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　去年下半開始，伴隨全球流動性的增加，大宗原材料出現(xiàn)大幅上漲，用工成本也在不斷上升，市場上擔(dān)心原材料價格成本上漲會給家電整機企業(yè)盈利能力帶來較大壓力。我們認(rèn)為，市場上對于成本上漲對家電企業(yè)的影響過于悲觀：1、短期看成本有壓力。上游原材料成本上漲向下游傳導(dǎo)需要一定滯后期，春節(jié)過后主要家電品牌已通過各種方式漲價。預(yù)計一季度盈利能力還會承受一定壓力。二季度后，上游成本上漲壓力能夠得到部分消化。2、中期看，原材料成本從年初最高點已經(jīng)出現(xiàn)部分回調(diào)。3、長期看，在品牌集中度不斷提高，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化的背景下，市場壁壘較高，白電行業(yè)龍頭均不同程度實現(xiàn)一定的壟斷，白電龍頭已經(jīng)具備了較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力，保證其盈利水平穩(wěn)步提升。

　　而在通脹背景下，配置盈利穩(wěn)定的白電仍是較好的選擇，原因在于：1、白電龍頭信用貸款很少，緊縮政策影響有限。2、白電產(chǎn)品價值占比下降，消費品特征加強。3、家電估值水平仍然較低，白電行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，品牌集中度很高，白電龍頭博弈能力強。

　　基于上述分析，建議二季度配置具備較強成本轉(zhuǎn)嫁能力的大白電，可關(guān)注小天鵝、蘇泊爾等增長確定公司，持股待漲；還可參與具有驅(qū)動因素的合肥三洋、三花股份(002050,股吧)等配件公司。（中投證券）