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　　4月13日，一位接近證監會人士接受《證券市場周刊》記者電話采訪時表示，TCL集團(000100.SZ)增發方案還沒有遞交發審委。

　　TCL集團人士也向記者透露，原本應該在3月底成行的增發方案鐵定要推遲，預計增發最快能在4月底前獲批。

　　市場人士指出，本次增發是為公司8.5代液晶面板項目籌措資金，增發方案推遲將影響液晶面板項目的進展。早在2007年，TCL集團想要上馬國內稀缺的液晶模組項目，本想通過增發獲得建設資金，但監管層遲遲未能放行，導致其模組項目建設推遲，最終被另一家競爭對手海信電器(22.71,-1.40,-5.81%)搶占先機，這也成為海信能夠在日后的液晶電視競爭中處于行業前列的基礎。

　　2009年11月，TCL集團宣布增發50億元的方案，增發資金用于建設華星光電8.5代液晶面板項目，該項目TCL集團占股比50%，并主導運營，而另外50%股權由深超科技投資有限公司(下稱“深超”)持有，深超是深圳國資全資子公司。

　　激進的TCL

　　TCL集團是風險的“喜好者”：2009年投資8.5代液晶面板、2007年想要進軍液晶模組領域、2004年國際化并購。

　　監管層擔心巨額的融資放行后，TCL集團風險掌控不當，再次重演幾年前國際化帶給TCL集團的巨額虧損。

　　2004年TCL集團豪賭國際化，收購歐洲老牌家電制造商——湯姆遜的彩電業務。由于缺乏國際化經驗，2006年，歐洲業務虧損25.96億元，并導致TCL集團整體業績虧損19.32億元。

　　此后3年，TCL集團一直受困國際化，至2009年底，在不斷收縮戰線和國際經濟復蘇的背景下，海外業務扭虧為盈。

　　液晶面板領域TCL集團同樣是“新手”，沒有運營經驗、技術人員匱乏。雖然目前已經擁有65名技術人員，其中超過30名來自于日本、韓國、臺灣地區液晶面板企業，但并沒有運營高世代面板的經驗。

　　此外，高世代液晶面板領域競爭已處于白熱化狀態。目前已經開工的有京東方位于北京亦莊的8代線、還有位于江蘇昆山龍飛光電耗資33億美元的8.5代面板廠。

　　許多企業也對在國內建設高世代液晶面板線興趣濃厚，其中三星計劃在江蘇省蘇州建設一條7.5代線，目前已經獲得韓國政府的批準；LG與廣州市簽訂了投資8.5代液晶面板線的意向，夏普與江蘇省南京市政府商談引進8代線事宜。

　　業內人士驚呼：高世代液晶面板沒投產已經肯定產能過剩了。因為液晶面板領域與經濟的增長高度相關，當經濟景氣時，出現供不應求；經濟下滑時，產能過剩。

　　面板行業的周期性明顯，而且周期更短，幾乎每隔一年或者一年半，就會出現一次由供不應求向供過于求的循環，過去10年的歷史，液晶產業經歷了七次循環。

　　此外，液晶面板領域的更新速度非常快，在很多廠商猶豫是否上馬8.5代線時，夏普已經開始建設更高世代的10代線。這對于不掌握核心技術的TCL集團，都是無法回避、短期內無法改善的問題。

　　上馬液晶面板項目，TCL集團原本想通過延伸產業鏈達到削弱目前競爭的目的，但面板領域的競爭更為殘酷和劇烈，這也是TCL集團面對的新難題。

　　TCL集團所在的液晶電視領域相較傳統CRT電視領域更加考驗企業周轉能力，TCL集團并非這方面的“擅長者”。

　　顯然，面對這些問題，目前TCL集團并沒有給市場滿意的回答。

　　臨時方案解資金難題

　　4月9日，TCL集團公布，公司分批發行20億元期限為3-5年的中期票據的議案獲得TCL集團股東大會通過。TCL集團董秘王紅波在接受記者電話采訪時表示，發行20億元期限為3-5年中期票據的議案無須再送往中國證監會，只要有客戶購買中期票據就行。這意味著TCL集團獲得20億元資金只是時間問題。

　　TCL集團董事長李東生曾不止一次感嘆TCL集團參與華星光電8.5代液晶面板項目“手頭的資金顯然不夠”，期待著資金早日到位。

　　2009年11月17日，TCL集團公布50億元增發方案，擬向不超過10名特定投資者非公開發行A股股票，發行股票數量合計不超過15億股(含15億股)，發行價格不低于3.46元/股，募集資金凈額不超過50億元。公司擬將募集資金用于投資建設華星光電8.5代液晶面板生產線項目。

　　TCL集團本次增發的承銷商是國信證券，也是京東方百億增發的承銷商。TCL集團的第一大股東是惠州市投資控股有限公司，不過股比僅11.19%，公司掌門人李東生持股5.47%。

　　華星光電8.5代液晶面板項目設計產能為月加工玻璃基板10萬張，年產26英寸至32英寸、46英寸以及55英寸液晶電視模組約1400萬塊，計劃于2011年三季度試產，達產后10萬張/月。

　　這一“宏偉”項目總投資245億元，注冊資本金100億元。按照TCL集團2009年11月公布的與深超公司簽訂的合作協議，其中TCL集團50億元注冊資本出資部分擬通過非公開發行股票方式募集資金投入。項目總投資與項目公司注冊資本金之間差額部分由華星光電向銀行貸款或通過其他融資方式解決。

　　根據合作協議所規定的投資總額、注冊資本及出資的時間表，項目公司設立時的注冊資本金設定為10億元，TCL集團與深超公司各出資5億元，各占項目公司50%股權，該部分資本金在2009年11月10日前到位。2010年1月底之前，項目公司注冊資本金增資至20億元，雙方各按股權比例增資5億元。2010年3月底，項目公司注冊資本金增至30億元，雙方各按股權比例增資5億元。

　　若按照上述時間表，TCL集團目前應該已經為華星光電8.5代液晶面板項目投入注冊資本金15億元。王紅波向記者表示，自華星光電8.5代液晶面板項目確定以后，TCL集團每一步都是按照2009年11月公布的公告以及與深超公司簽訂的合同規定所進行的。目前TCL集團承諾的15億元注冊資本金也已到賬，這些資金都是TCL集團自有資金。2010年1月16日，華星光電8.5代液晶面板項目也已按原計劃動工。

　　王紅波還強調，公司非常有信心按原計劃獲得證監會的批準，并順利展開50億元增發。而另一位接近TCL集團50億元定向增發項目的消息人士透露，TCL集團內部已有風聲，增發很可能就在4月“落地”。此前李東生曾公開表示，TCL集團50億元定向增發計劃已插隊進入了審批程序，如果順利應該在今年6月底前可以完成。

　　按照TCL集團的原定計劃，2010年6月底之前，項目公司注冊資本金增資至100億元，TCL集團與深超公司還將各按股權比例增資35億元。TCL集團50億元定向增發將在2010年5月之前獲得證監會的通過，6月份資金到位，獲得資金的TCL集團將拿出35億元資金注入項目公司。

　　不過是否能按期足額完成還要看市場情況和證監會的審批進展。對此，TCL集團此前公布的合作協議指出，若不能在2010年6月底之前完成定向增發，此次增資期限將順延至TCL集團定向增發完成之日起1個月內。為不影響項目如期建設，如出資期限順延，經深圳市人民政府同意，深超公司向項目公司提供相應資金支持，包括但不限于單方按期出資或其他合法方式。如TCL集團定向增發在2010年12月31日仍未能完成，相關事宜需另行商議。

　　興業證券資深家電分析師時紅在接受《證券市場周刊》采訪時分析，平板顯示產業、特別是液晶面板產業是目前國家重點扶持產業，而TCL集團合資開建的華星光電8.5代液晶面板項目是國家政策所提倡的高世代液晶面板線，所以TCL集團50億元定向增發獲得通過問題不大，但至于具體獲批的金額和時間目前仍不好說。

　　雖然比較京東方A(4.70,-0.27,-5.43%)(000725)動輒增發上百億元用于液晶面板項目相比，TCL集團此次融資規模要少很多，但對于TCL集團自身來說，50億元的定向增發是該公司最大的一筆融資，牽動TCL集團各階層的神經，并影響著該公司未來的發展戰略。

　　“TCL集團20億元總期票據發行、50億元增發等資本市場的動作主要是為了優化公司的財務結構，為后期的投資效果打下一個好的財務基礎，目前TCL集團的財務狀況良好。”時紅最后表示。

　　對于急需資金支撐華星光電8.5代液晶面板項目的TCL集團來說，20億元3-5年的中期票據固然重要，但這家中國最大的家電制造商更渴望50億元的增發能盡早被“放行”。

　　TCL集團是目前國內最大的家電制造商，2009年營業收入443億元人民幣，凈利潤4.7億元。旗下擁有TCL多媒體(1070.HK)、TCL通訊(2618.HK)。