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　　5月8日消息，據國外媒體報道，三星電子從蘋果和其他智能手機制造商處攫取了相當一大部分市場份額，但這家公司現在面臨著一個與蘋果類似的挑戰：現金過多。

　　在第一季度凈利潤同比大增42%之后，三星表示，截至三月末，公司擁有的現金和現金等價物增至近400億美元。在刨去債務后，三星的凈現金為31.2萬億韓元，約合285億美元。公司的現金還在以驚人的速度增長，僅在去年一年的時間里，公司凈現金幾乎增長至期初的三倍。

　　分析師預計，三星將把這些現金用于收購，從而為公司的軟件、醫療設備業務補充資產。股東很可能開始尋求高回報，手段或者是派息——目前其派息額不足其股價的1%——或者是股票回購。雖然該公司目前尚未遭遇蘋果此前經受的壓力，但投資者已經開始留意。

　　美國教師退休基金會(TIAA-CREF)的股市研究部總監表示，“我們會問三星，是否打算保留這些現金。”數據顯示，美國教師退休基金會擁有價值超過4億美元的三星股份。

　　在被媒體問及現金策略時，三星上周曾發表了一份聲明，表示公司現金儲備的優先用途，是在各業務段上投資“設施、研發和營銷等可持續發展的領域，從而鞏固公司實力并提高競爭性。”三星拒絕對派息、股票回購以及未來收購等問題的細節置評。

　　業務變化

　　三星現金的增長反映了公司盈利途徑的巨大改變。在過去，三星的芯片和元件業務部——受多年巨大的資本開支支持——支撐著公司的利潤。而現在，公司的巨額利潤大部分來自智能手機。這部分業務帶來的現金更多，因為它不需要高額的資本投資。

　　在2013年第一季度中，三星的移動事業部為公司貢獻了74%的運營利潤。電視等消費電子產品、以及芯片等元件占剩余部分。三年前的同一時期，手機業務只占公司運營利潤的25%，而半導體和液晶顯示器等業務則占56%。

　　三星在資本開支上的支出向來高于競爭對手，這些資金被用來建造更新更大的工廠。在市場處于下行時期，競爭對手會削減投資，而這家內存芯片制造商則會繼續投入數十億美元——從而進一步擴大其在市場份額上的領先優勢，并獲得在議價上的規模優勢。

　　不過近年來，三星的資本開支增勢減緩——但水平也遠在競爭對手之上。公司2012年的資本開支為22.8萬億韓元。這一數額較2011年幾乎沒有變化，三星稱今年的開支也將與往年持平。

　　機構伯恩斯坦的一位分析師表示，“三星的現金儲備從未大到這種地步，因為以往公司會將其全部再投入進業務，不過現在事情開始起了變化。”該分析師預計，到2015年年底，三星的現金或增長至100萬億韓元。“這種規模遠超過需要，而三星的現金即將達到這種規模。”

　　標普資本IQ的數據顯示，在最近過去的一個財年中，按照資產負債表上的現金和可交易證券金額計算，三星擁有的現金在亞洲公司中排名第二，僅次于中國移動的640億美元，超過豐田汽車的275億美元。這一數據不包含財務和能源公司。

　　收購

　　這種積累速度部分與三星保守的現金使用方式有關。公司最近年度派息額為8000韓元，只相當于其股價的0.54%。如果從派息和凈利潤的比例看，三星總派息額占比五年來聯系下滑，已經由2007年的15.8%下滑至2012年的5%。

　　此外，三星自2007年之后就再未回購過股票。在2004年到2007年間。公司每年至少回購價值1.8萬億韓元，相當于16億美元的股票。三星目前的股價已漲至2008年初的三倍，這可能會使其回購股票的意愿減弱。

　　至于收購，三星一直傾向于收購較小的公司，或購入大公司的小部分股份。公司嘗試過的最大一筆交易，是2008年對閃存供應商SanDisk公司的收購，當時的報價為58.5億美元。這起交易最終告吹，原因就在于雙方在收購價格上未取得一致意見。

　　市場研究公司Dealogic的數據顯示，三星電子完成過的最大一筆海外交易，是8.4億美元收購美國的ASTResearch公司。這筆分兩步走的交易還是發生在十多年前。公司近期的一次收購發生在3月，三星當時宣布以大約1.06億美元購買日本電器制造商夏普3%的股份。

　　伯爾斯坦的分析師稱，三星近期進行一起數十億美元收購的可能越來越大，但他未說明具體的目標。三星一直通過小規模收購擴展其在醫療設備市場的規模。不過，想要在該領域成為行業領先者，公司還需要加速進行更大規模的收購。

　　這位分析師預計，三星會在未來兩到三年內向股東提供一些回報。他表示，按照歷史經驗看，公司更有可能進行股票回購。

　　三星仍有時間避免現金儲備發生蘋果那樣的問題。截至三月底，蘋果公司的現金、現金等價物以及可交易證券總價為1447億美元。在投資者要求反饋現金的壓力下，蘋果上月宣布，公司計劃增加回報投資者現金的金額。這家iPhone制造商擴大了股票回購規模，并增加了季度派息金額，希望在2015年年底前向股東返還1000億美元現金。

　　蘋果與三星兩家公司擁有截然不同的現金需求。雖然三星的內存和面板業務對公司目前利潤并不重要，但這兩項業務仍在各自行業中處領先地位，而且它們會繼續要求現金用作資本開支，從而保證在競爭中領先。

　　而且，在科技行業中，財富可以迅速轉移。三星可以參看原來比它更大的對手松下。松下的資產負債表一度曾非常強健，擁有大量現金以至于被稱為“松下銀行”(MatsushitaBank)。

　　當平板電視開始取代顯像管電視時，松下斥重金投資等離子顯示技術。公司建立了數十億美元級別的工廠大量生產此類顯示器，但最終失算。

　　在過去兩年中損失了1.5萬億日圓，約合153億美元后，松下的債務評級在去年11月被評級機構惠譽調降至投資級別之下，即“垃圾級”。

　　安本資產管理公司的一位分析師稱，對三星來說，維持大量的現金水平“并不是壞事”。因為三星年度資本投資規模較高，而且科技行業本身有周期性。

　　“只要它能找到這些現金的用途，我們就無所謂，”這位分析師稱。“但如果事情發展到另一個極端，或許那時我們會插手進來。”