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　　雖然公司第一、第二大股東多次為ST廈華提供無息借款，然而，常年依靠大量借款維持經營的ST廈華素來因高負債而飽受詬病。如果增發融資成功，這將無疑成為拯救ST廈華于水火的唯一關鍵之舉。但是，由于增發融資方案在日前股東大會遭遇中小股東否決，“希望之光”就此暫被“斬”斷。

　　增發方案遭否

　　中小股東不埋單

　　7月27日下午對于ST廈華來說無疑是黑色星期三，ST廈華的融資輸血“翻身”夢在這廈門市湖里大道22 號終結。而導火索則是由于這次中小股民通過網絡擁有表決權。

　　據了解，此次增發方案被否主要原因是網絡投票的中小股民不埋單。涉及發行對象及認購方式、行價格與定價方式等細則均未獲股東三分之二以上表決權通過。

　　在幾次提出融資計劃夭折之后。今年7月8日，ST廈華發布的一則非公開發行預案，擬向前兩大股東定向增發7678.9萬股，募集資金近4億元，這被視為ST廈華的“一線生機”。

　　對于增發被否，ST廈華品牌部經理蘇再泉接受記者采訪時表示：“每個網上投票的股東有自己的考慮，公司層面無法知曉每個股東想法。需要注意的是增發方案中大股東認購股份鎖定期是三年，是股東對ST廈華基本面認可和充滿信心的表現。”

　　是修改增發方案，還是放棄增發？蘇再泉回應：“目前還未有新的定論。”

　　雖然此前ST廈華兩大股東屢次輸血勉強維持ST廈華生計，卻難以力挽狂瀾。但是，ST廈華兩大股東仍表示：還會通過各種方式繼續支持公司的發展。

　　同時，ST廈華發布半年報顯示：上半年公司實現凈利潤614.48萬元，同比下降84.96%，主營業務實際虧損333萬元。STST廈華表示，業績下滑主要原因是液晶面板限量保價、銀行加息、人民幣升值等因素。

　　業內人士認為，ST廈華增發被否，與其財務風險及募集資金高風險不被股民認可不無關系。

　　ST廈華電子成立于1995年1月，2月上市，主營ODM出口。第二年就進入虧損狀態，此后連續三年虧損一蹶不振，2009年5月暫停上市，去年5月扭虧重回資本市場。

　　財務費用高壓無法喘息

　　為一舉完成增發，兩大股東對ST廈華先期注資幾十億，利用一切措施減少公司資金壓力，“翻身”無效，卻使得ST廈華債臺高筑。

　　ST廈華2011年半年報顯示，資產總計約16億，負債合計 25億，資產負債率高達156.3%。由于公司資產負債率較高，經營上無法放開手腳。

　　業內分析人士指出，ST廈華的發展一直受累于資金的匱乏，相比同行兩千多萬水平的年均財務費用，ST廈華遠高在一億以上，實則可怕。過高的財務費用早就成為壓抑ST廈華業績釋放的一個重要原因。

　　“縱觀股市，很多上市公司成為大股東提款機不在少數，但是ST廈華得到大股東支持是非常幸運。此前三年連續虧損，ST廈華對歷史遺留問題進行了一次徹底解決，經歷那次陣痛，目前ST廈華輕裝上陣。”蘇再泉對ST廈華持樂觀態度。

　　戰略失誤？

　　在利率上升和人民幣升值的雙重打壓下，縱使長期債務形成負累，然而自身不能活血的ST廈華又如同“吸毒成癮”般不得不依賴于大規模借款維持生計。拋開巨額債款，ST廈華的屢次主營調整為何見效不大？

　　蘇再泉告訴記者：“這次增發未獲得通過，但有一點是明確，對公司生產經營不會有實質性影響。”

　　ST廈華半年報來看，海外研發代工(ODM)仍是公司主要業務，收入達12.4億元，占公司主營收入的88%。近年來，ST廈華主動收縮國內市場，主攻國外ODM。業務遍及北美等主要市場，繼續拓展東南亞等新的市場。去年，ST廈華打開了日本和印度市場之門。

　　然而，國際宏觀經濟和匯率波動等掣肘的因素頗多，使得本就脆弱的出口更加雪上加霜。業內人士指出，ST廈華欲質變當看兩步走：降負債拓產能；重拾國內市場。

　　然而，蘇再泉認為：“ST廈華從未放棄國內市場，只是比重減小。公司放棄OEM只做具有自主產權和高價溢價能力ODM，選擇這種模式切合ST廈華現在特點。”

　　“國際市場為主的策略還是值得反思，可以看到，國內大部分具有實力的企業如海爾、海信等均立足國內開拓國外市場，逐步做自主品牌。沒有根據地如同浮萍一樣，是站不穩的。”業內專家劉步塵認為。

　　財務壓力拖累產業升級

　　當前，彩電業正從傳統的模擬CRT電視向數字高清平板電視加速度轉型，LED電視、三網融合電視、3D電視等新技術新產品接踵而來。

　　然而迫于財務壓力，ST廈華似乎趕上這趟班車還“費點勁”。

　　“彩電仍是朝陽產業，市場巨大。競爭激烈但是不夠充分。目前，ST廈華仍選擇堅守在這個產業，ST廈華也曾試過多元化，但因資金問題收縮戰線。” 蘇再泉告訴記者。

　　除此之外，國內平板電視企業毛利率整體出現下滑跡象，ST廈華涉足其他方面也因資金緊缺受阻。

　　“公司債務中60%多是銀行貸款，20%是兩大股東支持。財務成本確實較高，改善資本結構才可能進一步做大。此次沒有通過，兩大股東還是努力幫助ST廈華，希望投資者支持ST廈華去改善。”蘇再泉無奈表示。