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    保障房建設是一個持續的進程:我們的房地產分析師認為,假設未來房地產市場由保障房和商品房組成,且實現3:7制,即30%的人口通過保障房解決居住問題。(新加坡的保障房解決了80%人口的居住問題,香港約為50%,重慶計劃未來30%-40%人口通過公租房解決住房)。

    以目前中國總人口13.3億計算,未來10年城鎮化率達到60%,則城鎮人口將達到7.98億,30%相當于2.39億人,按戶均3口人,相當于需建成保障房約8000萬套。(預計截止2010年已經建成不足2000萬套),未來保障房面積增長將是一個持續的進程。

    保障房建設將持續推動家電銷售:我們以2010年各家電品類的內銷數據為基數,分別假設未來15%-10%的行業增速。同時假設30%-40%的保障房搬遷戶有新增家電購買行為,做了如下表的簡單測算。

    從上面的假設可以看出,未來數年保障房的持續建設,將推動主要家電品類的內銷穩步增長。

    以空調為例,2010年空調內銷為5143萬臺,假設未來幾年增速在12%-10%之間,同時保守假設40%的搬遷戶購買空調,戶均兩臺,則2011年有望增加472萬臺的銷售。則保障房帶動的銷售有望帶動2011年的空調內銷增加8%+,足以補平市場對于房地產調控對家電銷量影響的擔憂。

    我們分析認為,隨著保障房政策的推進空調、洗衣機和冰箱等白電廠商將顯著受益,尤其是具備自有網絡和渠道優勢的龍頭白電企業。

    建議關注具備市場份額優勢、品牌和渠道優勢,增長確定的白電龍頭企業青島海爾(未評級),2010年凈利潤增幅60%-80%,已經通過第二期股權激勵方案,未來集團海外資產、黑電資產、上下游配套業務等注入預期明確美的電器(未評級),2010年凈利潤同比增幅50%-100%,渠道優勢明顯,增發方案已獲通過,存在持續釋放業績的動力合肥三洋(未評級),估值處于歷史低位,2011年品類擴張動作明顯同時關注康盛股份,禾盛新材等能夠轉嫁成本壓力,維持盈利能力的上游零部件企業。