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　　剛剛過去的2010年，醫(yī)療健康產業(yè)名列IPO數(shù)量最多的四個行業(yè)之一，而以截至創(chuàng)業(yè)板上市一周年的數(shù)據(jù)來看，各行業(yè)企業(yè)IPO平均賬面投資回報率最高的行業(yè)是醫(yī)療健康，平均投資回報率為18.68倍。各類醫(yī)療健康產業(yè)基金先后成立，項目爭奪戰(zhàn)硝煙四起。

　　在醫(yī)療健康產業(yè)進入白熱化爭奪戰(zhàn)的關口，該如何投資？“我們去年完成了三個醫(yī)療健康產業(yè)項目的投資，投資金額接近兩億，項目前移，專注細分行業(yè)同時不放棄后端項目。”前日上午，深圳市高特佳投資集團董事長蔡達建接受南都記者專訪時認為，多做VC，做專業(yè)化的VC。

　　醫(yī)療產業(yè)需求還將進一步放大

　　按照ChinaV enture投中集團統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，從行業(yè)分布來看，2010年IPO中國企業(yè)分布于19個行業(yè)，案例數(shù)量最多的四個行業(yè)分別是制造業(yè)、IT及能源行業(yè)和醫(yī)療健康。創(chuàng)業(yè)板一周年的數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療健康和TM T最受投資者關注，V C/PE背景企業(yè)所占比例分別為76.9%和72.5%。

　　“我們從2003年就開始對健康產業(yè)進行布局了。”蔡達建說，除了投資醫(yī)療器械的邁瑞醫(yī)療外，僅在2010年，公司就投資了三家醫(yī)療健康產業(yè)的公司。截至去年年底，深圳市高特佳投資集團已在醫(yī)療健康領域投資了7家企業(yè)。

　　蔡達建認為，隨著醫(yī)改方案的出臺，中國老百姓在醫(yī)療方面的潛在需求被釋放后，醫(yī)療產業(yè)的需求會被進一步放大，這個行業(yè)的增長空間還很大。

　　此前，建銀醫(yī)療基金有關人士也表示，非?？春萌珖院蛥^(qū)域性的藥品流通龍頭企業(yè)，將支持它們通過兼并重組等方式繼續(xù)做大做強，向下延伸銷售網絡，實現(xiàn)基層網絡的有效覆蓋。

　　“我們的戰(zhàn)略是，專注于行業(yè)研究和產業(yè)鏈的打通，發(fā)現(xiàn)企業(yè)，培養(yǎng)企業(yè)，但同時不會放棄后端項目的投資。”蔡達建告訴南都記者，公司去年投資了6個億的后期項目，今年也不會少于這個數(shù)字，但主要的精力則放在行業(yè)研究和細分機會的挖掘上。

　　在跟蹤了長達三年之后，去年10月，深圳市高特佳投資集團約4000萬投資了醫(yī)療服務企業(yè)深圳市眾安康后勤服務有限公司。據(jù)介紹，這是一家1999年成立的綜合性現(xiàn)代后勤管理服務專業(yè)機構，主要從事醫(yī)院后勤管理服務，已經接管了數(shù)十家大型醫(yī)院，能夠把醫(yī)院的后期服務全部帶下來，也可以專門外包某一塊業(yè)務。

　　醫(yī)療三子行業(yè)受關注

　　“這周跑了五個城市，得出結論如下：1)不分南北，每個城市的天氣都很冷。2)不分東西，每個城市的投資都很熱。3)不分早晚，每個城市的項目都很貴……”清科集團創(chuàng)始人倪正東不久前在微博中的一段話正是對當前投資領域的真實寫照。

　　2010年的中國，想找一個比創(chuàng)投更熱的行業(yè)似乎很難，PE這碗飯不好吃了，怎么辦？

　　蔡達建給出的答案是多做V C，做專業(yè)化的V C。蔡達建特別看好醫(yī)療器械、生物制藥與中藥行業(yè)。

　　醫(yī)療改革政策出來之后，大家都知道行業(yè)有好的機會，但如何去把握？蔡達建認為，從創(chuàng)投的思路來看，比較集中的是兩個方面，一方面主要是后期項目的爭奪；一方面是做V C的角色，培育項目。

　　“過去幾年生物制藥的復合增長率達到了40%左右，中成藥30%左右，仿制藥也有了20%以上，這都是最市場化的一些細分。”蔡達建說。

　　2010年，深圳市高特佳投資集團投資的另外一家醫(yī)藥企業(yè)是深圳市貝斯達醫(yī)療器械有限公司。貝斯達主要生產核磁共振為主的醫(yī)療設備，“我們投資了約6000萬”，蔡達建介紹，投資邁瑞醫(yī)療之后，公司對醫(yī)療器械行業(yè)的關注增多，有10多名專門的團隊成員進行研究。

　　具體到中藥類企業(yè)，蔡達建強調，首先要有獨到的品種，技術方面門檻不高，但是營銷渠道、品牌形象很重要。拿2010年投資的海南一家制藥有限公司為例，“市場非常重要，對中藥企業(yè)來說，相比而言，生物制藥則對技術要求高很多。”

　　創(chuàng)投進入分化期

　　事實上，“專業(yè)專注”這在金融危機前夕就一直是創(chuàng)投行業(yè)一直在說的話題，創(chuàng)業(yè)板開啟后，眾多資本一涌而上，項目的爭奪戰(zhàn)激烈啟動。在白熱化中，后期項目擠壓的空間越來越小，項目前移被迫提前。

　　“未來是一個行業(yè)分化的時期，PE與VC的劃分將更加明確，對PE的資金要求更高一些，V C則越來越強調專業(yè)化。”蔡達建告訴南都記者，公司的做法是，更多的精力花在行業(yè)主題項目的研究與選擇。

　　依靠這樣的策略，深圳市高特佳投資集團在2010年投資了16個項目，鄭煤機、山東礦機掛牌上市且分別取得了近10倍的收益。“專注前期但不放棄后期項目的投資是目前比較明智的選擇，但我們長遠的規(guī)劃主要在中前期項目相關的主題基金的布局。”蔡達建說。

　　事實上，已經有眾多機構開始布局主題基金，關注專業(yè)領域的機會，如九鼎投資于2009年底成立關注民營醫(yī)藥行業(yè)的投資基金，達晨創(chuàng)投的文化產業(yè)基金等等。

　　ChinaV enture指出，對于V C/PE機構而言，成立專業(yè)化基金，能夠以更專業(yè)的團隊、更關注的投資戰(zhàn)略形成在某個細分行業(yè)的競爭優(yōu)勢；對企業(yè)而言，則能夠利用專業(yè)化基金有效地整合產業(yè)鏈，以增強企業(yè)競爭力及塑造品牌。專業(yè)化基金將成為未來股權投資基金尤其是創(chuàng)投基金市場的一個重要發(fā)展趨勢。

　　●2010年中國企業(yè)

　　IPO數(shù)量行業(yè)分布比例

　　1　其他 7%

　　2　互聯(lián)網 2%

　　3　汽車行業(yè) 2%

　　4　金融2%

　　5　電信及增值3%

　　6　食品飲料3%

　　7　農林牧漁 3%

　　8　連鎖經營 4%

　　9　化學工業(yè) 5%

　　10　醫(yī)療健康 7%

　　11　能源 8%

　　12、IT11%

　　13　制造業(yè) 43%

　　●2010年中國企業(yè)

　　IPO金額行業(yè)分布比例

　　1　其他 8%

　　2　食品飲料 2%

　　3　物流 3%

　　4　農林牧漁 2%

　　5　化學工業(yè) 3%

　　6　連鎖經營 4%

　　7　醫(yī)療健康 6%

　　8 IT6%

　　9　能源 8%

　　10　金融 27%

　　11　制造業(yè) 31%

　　旁邊報道

　　曼達林牽手天吉生物

　　南都訊記者王亞寧 曼達林基金昨日宣布已完成對蘇州天馬醫(yī)藥集團天吉生物制藥有限公司(下簡稱“天馬天吉”)的投資，具體金額尚未透露。據(jù)悉，這是曼達林基金在中國境內完成的第一個直接投資項目

　　此次曼達林基金聯(lián)合其控股的意大利原料藥制造企業(yè)Euticals S.p.A，購買天吉生物制藥有限公司少數(shù)股權，意在促使兩家原料藥制造企業(yè)通過開展合作，共同開發(fā)和引進多肽原料藥、腦營養(yǎng)藥、抗腫瘤藥和心血管藥物來拓展彼此的市場。

　　曼達林基金規(guī)模為3.28億歐元，是規(guī)模最大的中歐合資私募股權投資基金，其發(fā)起人為中國國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行以及意大利聯(lián)合圣保羅銀行。成立于2000年6月的天吉生物是蘇州天馬醫(yī)藥集團旗下子公司。公司主營業(yè)務包括一般原料藥、多肽類原料藥及制劑(凍干制劑、小容量注射液)，預計2010年銷售收入超過2億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)藥市場近年來每年保持20%以上的增長速度，2009年醫(yī)藥工業(yè)總產值達9403億元人民幣。而原料藥行業(yè)一直維持了穩(wěn)步的增長速度，已成為全球原料藥和醫(yī)藥中間體最大的供應國，產量年均增長率在10%以上。

　　采寫：南都記者 王亞寧