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安息吧，好時光！2008年，百年一遇的金融危機大爆發前夕，紅杉資本向所投資的企業發出“經濟形勢惡化”的預警。

三年后的今天，類似的一幕或再度上演。在創投大師看來，社交巨頭Facebook上市成為新一輪互聯網投資熱潮的分水嶺，企業估值泡沫正越變越大，創業公司融資愈發艱難。

潛在危機就在眼前，誰將倒下？企業又當如何應對？

騰訊科技訊（張晉藝）北京時間6月6日消息，據國外媒體報道，硅谷知名創業孵化器Y Combinator創始人保羅·格雷厄姆（Paul Graham）近日向其投資的公司發送郵件，警告稱Facebook上市后的糟糕表現將加大硅谷科技創業公司融資的難度。

他表示，過去估值很高的公司未來可能面臨流血融資（down rounds），這將對創業公司不利并稀釋創始人的股權。他還警告稱，創業公司應該降低未來融資的期望值，正在進行的融資行動也要更加謹慎。

以下為郵件全文：

杰西卡和我今天與一名杰出的投資人共進晚餐。他似乎非常確信，Facebook IPO的糟糕表現將打擊早期創業公司的融資市場。但是沒有人知道這種打擊到底有多大。或許很小，或許很大，尤其是如果形成惡性循環的話。

這對創業者意味著什么呢？如果它意味著新的創業公司將以更不利的條款獲得第一筆融資，那還不算是世界末日，因為過去的估值標準都很高。Airbnb和Dropbox都已證明，創業者可以以很低的估值獲得融資，但并無大礙。我真正擔心的是（1）融資本身可能變得困難，而不僅僅是估值降低（2）此前曾以高估值完成融資的企業將面臨“流血融資”，那樣將對企業造成很大傷害。

應該怎么辦？

如果你還沒有融資，那么就降低對融資金額的期望值。你應該降低多少？我們目前尚不清楚未來融資難度將有多大或估值將會怎樣。因此，你需要對估值的期望和期望融資的金額有一定的彈性。首先跟投資人談談他們是否會進行投資，然后再談價格。

如果你通過上限很高的可轉換債券融資的話，你可能會發現券面估值和真實估值不同。也就是說，當你進行股權融資時，估值或許會低于券面上標注的上限。除非此前確定的估值上限很高，讓潛在投資者認為這一輪融資出現下滑，否則應該不會有什么問題。如果真的出現上述問題的話，解決辦法是在與潛在投資者商談的時候不要強調數字。

如果你曾以高估值完成過股權融資的話，你可能會發現，當你需要錢的時候，只能以低估值獲得融資。這會有不好的影響，因為流血融資不僅會嚴重稀釋創始人股權，更會讓你的公司看上去像是損壞了的貨物。

解決這個問題最好的辦法是降低對錢的需求。你需要融的資金越少，投資者就會越喜歡你，你在惡劣的市場環境下受到的傷害就小一些。

在創業公司融資完成之后，我都會告訴他們，要以“這將是我能得到的最后一筆錢”的心態來運作企業。這是一條很有用的啟示，因為這是確保今后更易獲得融資的最好辦法。但是如果融資市場萎縮，這就不僅僅是啟示了。

那些真正會受到影響的創業公司是那些把容易得來的橫財融入公司架構的公司：他們以優越的條件獲得大量融資，并因此大手大腳地花錢，卻不注重企業的盈利問題。這種創業公司將在市場收緊的時候被摧毀。因此，不要成為這樣的創業公司。如果你已經融得很多資金，不要花掉。這不僅僅是因為花錢多會更快耗盡資金，而且還因為這樣會讓你變成艱難時世中更容易倒下的公司。