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安息吧，好時光！2008年，百年一遇的金融危機大爆發(fā)前夕，紅杉資本向所投資的企業(yè)發(fā)出“經(jīng)濟形勢惡化”的預(yù)警。

三年后的今天，類似的一幕或再度上演。在創(chuàng)投大師看來，社交巨頭Facebook上市成為新一輪互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮的分水嶺，企業(yè)估值泡沫正越變越大，創(chuàng)業(yè)公司融資愈發(fā)艱難。

潛在危機就在眼前，誰將倒下？企業(yè)又當(dāng)如何應(yīng)對？

騰訊科技訊（張晉藝）北京時間6月6日消息，據(jù)國外媒體報道，硅谷知名創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator創(chuàng)始人保羅·格雷厄姆（Paul Graham）近日向其投資的公司發(fā)送郵件，警告稱Facebook上市后的糟糕表現(xiàn)將加大硅谷科技創(chuàng)業(yè)公司融資的難度。

他表示，過去估值很高的公司未來可能面臨流血融資（down rounds），這將對創(chuàng)業(yè)公司不利并稀釋創(chuàng)始人的股權(quán)。他還警告稱，創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)該降低未來融資的期望值，正在進行的融資行動也要更加謹(jǐn)慎。

以下為郵件全文：

杰西卡和我今天與一名杰出的投資人共進晚餐。他似乎非常確信，F(xiàn)acebook IPO的糟糕表現(xiàn)將打擊早期創(chuàng)業(yè)公司的融資市場。但是沒有人知道這種打擊到底有多大。或許很小，或許很大，尤其是如果形成惡性循環(huán)的話。

這對創(chuàng)業(yè)者意味著什么呢？如果它意味著新的創(chuàng)業(yè)公司將以更不利的條款獲得第一筆融資，那還不算是世界末日，因為過去的估值標(biāo)準(zhǔn)都很高。Airbnb和Dropbox都已證明，創(chuàng)業(yè)者可以以很低的估值獲得融資，但并無大礙。我真正擔(dān)心的是（1）融資本身可能變得困難，而不僅僅是估值降低（2）此前曾以高估值完成融資的企業(yè)將面臨“流血融資”，那樣將對企業(yè)造成很大傷害。

應(yīng)該怎么辦？

如果你還沒有融資，那么就降低對融資金額的期望值。你應(yīng)該降低多少？我們目前尚不清楚未來融資難度將有多大或估值將會怎樣。因此，你需要對估值的期望和期望融資的金額有一定的彈性。首先跟投資人談?wù)勊麄兪欠駮M行投資，然后再談價格。

如果你通過上限很高的可轉(zhuǎn)換債券融資的話，你可能會發(fā)現(xiàn)券面估值和真實估值不同。也就是說，當(dāng)你進行股權(quán)融資時，估值或許會低于券面上標(biāo)注的上限。除非此前確定的估值上限很高，讓潛在投資者認(rèn)為這一輪融資出現(xiàn)下滑，否則應(yīng)該不會有什么問題。如果真的出現(xiàn)上述問題的話，解決辦法是在與潛在投資者商談的時候不要強調(diào)數(shù)字。

如果你曾以高估值完成過股權(quán)融資的話，你可能會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)你需要錢的時候，只能以低估值獲得融資。這會有不好的影響，因為流血融資不僅會嚴(yán)重稀釋創(chuàng)始人股權(quán)，更會讓你的公司看上去像是損壞了的貨物。

解決這個問題最好的辦法是降低對錢的需求。你需要融的資金越少，投資者就會越喜歡你，你在惡劣的市場環(huán)境下受到的傷害就小一些。

在創(chuàng)業(yè)公司融資完成之后，我都會告訴他們，要以“這將是我能得到的最后一筆錢”的心態(tài)來運作企業(yè)。這是一條很有用的啟示，因為這是確保今后更易獲得融資的最好辦法。但是如果融資市場萎縮，這就不僅僅是啟示了。

那些真正會受到影響的創(chuàng)業(yè)公司是那些把容易得來的橫財融入公司架構(gòu)的公司：他們以優(yōu)越的條件獲得大量融資，并因此大手大腳地花錢，卻不注重企業(yè)的盈利問題。這種創(chuàng)業(yè)公司將在市場收緊的時候被摧毀。因此，不要成為這樣的創(chuàng)業(yè)公司。如果你已經(jīng)融得很多資金，不要花掉。這不僅僅是因為花錢多會更快耗盡資金，而且還因為這樣會讓你變成艱難時世中更容易倒下的公司。