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騰訊科技訊（晁暉）北京時(shí)間7月26日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，蘋果股價(jià)和利潤(rùn)增長(zhǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一來自該公司最大的優(yōu)勢(shì)之一：驚人的高利潤(rùn)率。

通常情況下，硬件廠商的利潤(rùn)率只有1位數(shù)，因?yàn)橛布I(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)很激烈。產(chǎn)品的大部分利潤(rùn)都被微軟等軟件廠商拿走了，軟件廠商的產(chǎn)品成本較低，而且能將產(chǎn)品銷售給不同的硬件廠商。

通過生產(chǎn)集軟件、硬件于一體的產(chǎn)品，并達(dá)到相當(dāng)大的規(guī)模，占領(lǐng)相當(dāng)高的市場(chǎng)份額，蘋果顛覆了這種情況。

借助獲得巨大成功和高利潤(rùn)率的iPhone，蘋果的利潤(rùn)率節(jié)節(jié)攀升，超過大多數(shù)軟件廠商。

節(jié)節(jié)攀升的蘋果利潤(rùn)率（騰訊科技配圖）

高利潤(rùn)率幫助推動(dòng)蘋果股價(jià)上漲至600美元以上，因?yàn)槭袌?chǎng)上沒有其他快速增長(zhǎng)的公司像蘋果這樣利潤(rùn)率節(jié)節(jié)攀升。但是，一家公司的利潤(rùn)率即使不會(huì)下滑，也不會(huì)一直上升。

蘋果未來股價(jià)面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)是，其利潤(rùn)率已見頂，甚至將開始下滑。認(rèn)為這種情況更早出現(xiàn)的原因有許多：

·對(duì)于一家硬件廠商而言，蘋果利潤(rùn)率已經(jīng)達(dá)到一個(gè)相當(dāng)高的水平，一家企業(yè)的利潤(rùn)率不可能一直上漲。目前，蘋果稅后利潤(rùn)率接近30%，這幾乎是不可想象的。

·競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。蘋果能獲得如此高利潤(rùn)率的原因在于，其產(chǎn)品價(jià)格在業(yè)內(nèi)是最高的，生產(chǎn)成本最低。但是，三星最新一代智能手機(jī)要好于當(dāng)前的iPhone(這可能是第三財(cái)季iPhone銷售疲軟的一個(gè)原因)，谷歌(微博)最新的平板電腦獲得廣泛好評(píng)，而價(jià)格只相當(dāng)于入門級(jí)iPad一半。

·低價(jià)格產(chǎn)品在蘋果所銷售的產(chǎn)品中比重日益增加。蘋果第三財(cái)季業(yè)績(jī)疲軟，第四財(cái)季利潤(rùn)率預(yù)期低的原因之一是，iPhone和iPad出貨量中高、低端產(chǎn)品的比重。在這兩款產(chǎn)品的出貨量中，低端產(chǎn)品的比重高于高端產(chǎn)品。這表明，隨著智能手機(jī)和平板電腦日趨普及，競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品不斷改進(jìn)，蘋果產(chǎn)品的價(jià)格將越來越成為一個(gè)問題。

·未來10億智能手機(jī)和平板電腦用戶比第一個(gè)10億用戶對(duì)價(jià)格更為敏感。在全球60億手機(jī)用戶中，智能手機(jī)用戶已達(dá)10億。智能手機(jī)銷售將繼續(xù)高速增長(zhǎng)，但與第一個(gè)10億買主相比，未來買主對(duì)價(jià)格要敏感得多，因?yàn)樗麄兊呢?cái)富要少得多。

·iPad在蘋果營(yíng)收中所占比重越來越高，而iPad業(yè)務(wù)利潤(rùn)率低于iPhone。由于低端型號(hào)在總出貨量中的比重不斷上升，iPad平均售價(jià)每年都在大幅下滑。蘋果iPad出貨量同比增長(zhǎng)84%，但營(yíng)收僅增長(zhǎng)52%。

·蘋果可能在計(jì)劃推出尺寸更小的iPad，應(yīng)對(duì)亞馬遜Kindle和谷歌Nexus 7的挑戰(zhàn)，后兩種產(chǎn)品的價(jià)格都是200美元。小尺寸iPad的利潤(rùn)率不大可能與當(dāng)前型號(hào)的iPad相當(dāng)。

綜合考慮上述和其他重要因素，我們發(fā)現(xiàn)，第一季度蘋果利潤(rùn)率會(huì)出現(xiàn)下滑，盡管下滑幅度并不大。第三財(cái)季蘋果利潤(rùn)率由上年同期的25.5%下滑至25%。

季節(jié)性因素和宏觀經(jīng)濟(jì)因素也影響了蘋果第三財(cái)季利潤(rùn)率，尤其是即將推出iPhone 5和歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟。發(fā)布iPhone 5后，蘋果下財(cái)年第一季度的利潤(rùn)率會(huì)大幅上升。

但總體而言，蘋果未來的利潤(rùn)率面臨很大的不確定性，這一因素將繼續(xù)影響蘋果股價(jià)，因?yàn)槭袌?chǎng)喜歡企業(yè)的利潤(rùn)率不斷上升，不喜歡企業(yè)利潤(rùn)率下滑。