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    【家電網(wǎng) HEA 2月1日 原創(chuàng)】中華數(shù)據(jù)廣播（8016.hk），這只股票在家電行業(yè)內(nèi)看起來有些陌生。近年來，其因極低微的交易量被沉靜地遺忘在港股一隅。業(yè)界或許知道它曾經(jīng)與長虹有段糾結(jié)的歷史，但記憶亦隨著時(shí)光的推逝而變得淡化，而近期一紙公告則顯示，四川長虹終于如愿以償?shù)厝〉昧酥腥A數(shù)據(jù)廣播的絕對(duì)控股權(quán)。長虹終將這家香港上市公司收入囊中，中華數(shù)據(jù)廣播也藉此再次進(jìn)入了公眾的眼簾。

    據(jù)港交所上市公司文件，中華數(shù)據(jù)廣播（CDB）主要從事銷售消費(fèi)電子產(chǎn)品及相關(guān)零部件業(yè)務(wù)。2011年度錄得27億港元收入，純利1047萬元。

    然而該公司自前任主要股東APEX digital撤離后，一直困擾于原有的業(yè)務(wù)欠款追討事務(wù)之中。前股東附屬公司佩格斯（上海）數(shù)碼科技公司在2006年底產(chǎn)生約660萬元欠款，至今仍未有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

遲來的籌碼

    1月24日，四川長虹公告稱根據(jù)2012年3月29日安鍵控股向中華數(shù)據(jù)廣播（CDB）出售資產(chǎn)并認(rèn)購CDB股份的相關(guān)協(xié)議，四川長虹現(xiàn)階段持股CDB的比例已由此前的33.34%上升至52.53%。

    加上“四川川投”長期持有的17.7%實(shí)益，長虹系實(shí)際上掌握了CDB 70.23%的股權(quán)，完全牢牢掌握了這只股票的籌碼以及未來命運(yùn)，而這一切似乎來得比預(yù)計(jì)的有些遲。

    8年前的2005年，中華數(shù)據(jù)廣播集團(tuán)主要股東Apex Digital及持股人季龍粉分別將持有的51.94%及18.14%的股份質(zhì)押予四川長虹，當(dāng)時(shí)長虹在形式上的股權(quán)份額即超過了70%。

    根據(jù)長虹2006年與Apex、季龍粉達(dá)成的三方協(xié)議——《美國Apex公司與四川長虹公司貿(mào)易糾紛補(bǔ)充協(xié)議》， Apex方面通過現(xiàn)金、股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及商標(biāo)轉(zhuǎn)讓方式，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)的還款金額是1億多美元。

    HEA調(diào)查顯示，截止2010年，Apex通過分期償付的方式抵還長虹的款項(xiàng)為3000多萬美元，因此等協(xié)議執(zhí)行未竟等原因，長虹一直未有如同業(yè)界意料大步切入CDB的舉動(dòng)。

    2012年3月9日，長虹佳華以90%股權(quán)增資香港長虹，港虹實(shí)業(yè)持有長虹佳華90%股權(quán)，以祝劍秋為代表的管理團(tuán)隊(duì)則持有長虹佳華10%的股權(quán)。長虹當(dāng)時(shí)對(duì)外宣稱，未來公司旗下的IT業(yè)務(wù)和資產(chǎn)將注入CDB，進(jìn)一步做大做強(qiáng)公司IT業(yè)務(wù)，打造公司在香港的業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)、籌融資平臺(tái)，增強(qiáng)公司整體資本市場能力和持續(xù)盈利能力。

    這一次注入行動(dòng)持續(xù)了接近一年的時(shí)間，CDB卻一直未更名為“長虹佳華”。市場分析師認(rèn)為，長虹系也在等待合適的時(shí)機(jī)，待殼資源變得更加干凈、明朗時(shí)，方能全力注入具有川企特色的麻辣DNA。

    HEA調(diào)查顯示，2010年開始，從14%到13.33%再到6.67%，中華數(shù)據(jù)廣播持股方季龍粉的股權(quán)在近三年內(nèi)一直處于持續(xù)減持狀態(tài)。

    而季龍粉在CDB的工資也同樣出現(xiàn)了大幅下滑，年薪從數(shù)百萬港幣降至十萬級(jí)別，季氏將不出意料地很快從這個(gè)舞臺(tái)中完全消失。

    這意味著，待CDB重組全部完成后，繼A股四川長虹、美菱電器與華意壓縮三大上市公司外，中華數(shù)據(jù)廣播也將正式成為長虹控股的第四家上市公司。

賣股還債

    中華數(shù)碼廣播（CDB）此前公開的“和解協(xié)議”顯示，季龍粉總共需要支付的償債金額為3284000美元 ，截止最新一期結(jié)算日其已支付2300000美元，還剩984000美元還未償還。根據(jù)分期支付的原則，預(yù)計(jì)在即將公布的年報(bào)中將顯示出更多的款項(xiàng)被收還。

    從支付還款的節(jié)奏與季龍粉沽售股份時(shí)間點(diǎn)上看，兩者是相吻合的。2012年1月20日，季龍粉曾在開盤前競價(jià)期以0.5港元的價(jià)格向新進(jìn)股東于少波出售22260000股份，實(shí)際交易額11130000港元，約合1434612美元。其持股比例亦由13.33%減半到6.67%。

    季龍粉在出售一半股份后，仍留存有22260000股，而其仍具備984000美元的未繳款。市場想象，即便其以0.35港元的價(jià)格全部沽售其手中股份，亦足以支付協(xié)議中的全部未繳尾款。

    而如果復(fù)制上一次的沽售價(jià)格，季將僅有約45.6萬美元的盈余，相當(dāng)于一個(gè)美國中產(chǎn)家庭的年收入，這也成為其投資CDB的名義所得。

    市場分析師稱，一個(gè)有“潔癖”的投資者幾乎不能容忍舊怨股東仍然占據(jù)未來公司地位的情況發(fā)生，正如獅群首領(lǐng)換位，新首長將殺掉所有舊部的幼子，這是自然生態(tài)的必然規(guī)則，商業(yè)中亦同樣發(fā)生。

    在既有債務(wù)問題解決之后，長虹對(duì)這個(gè)新的公司寄予了厚望。

長虹佳華.HK

    2012年1月20日公司董事季龍粉通過公開市場向于少波轉(zhuǎn)讓了2260萬股股份，3月29日公告因涉及非常重大收購事項(xiàng)而停止交易，停牌前收市價(jià)為1.74。不到一個(gè)月后宣布以20.12億收購IT產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)。作為一個(gè)戰(zhàn)略投資者，于紹波以自然人的身份參與投資，其成本為每股0.5港元，總計(jì)一千一百余萬元。

    中華數(shù)據(jù)廣播的流通盤很小，交投并不活躍，歷史最高股價(jià)為4.4港幣，年初該股自1.7港元跌落至最近的0.96港元低位，1月31日收盤價(jià)為1港元，而當(dāng)日成交額僅為區(qū)區(qū)6000元，所有的籌碼幾乎被牢牢鎖住了。

    即便是以1元價(jià)位參與沽售，該投資者也僅獲得一千萬左右的收益，在這個(gè)價(jià)位暫時(shí)也不會(huì)出現(xiàn)合適的接盤者，相信其持有的6.67%股份將不會(huì)在短期內(nèi)參與低價(jià)沽售，未來的獲利空間將更有誘惑力。

    由此可見，“長虹佳華.HK”是呼之欲出。

長虹系1500億布局

    據(jù)家電網(wǎng)HEA了解，2006年，長虹集團(tuán)收購朝華科技39%的股權(quán)，以90%股權(quán)地位絕對(duì)控股后，長虹佳華在IT分銷上一路高歌猛進(jìn)。

    從2005年的約25億元到2011年的約130億元，長虹佳華在長虹體系內(nèi)部的增長速度持續(xù)提升。

    目前，長虹佳華的定位是一家服務(wù)型企業(yè)，包括了海量分銷、增值分銷與自有數(shù)碼品牌三大業(yè)務(wù)，主體分銷業(yè)務(wù)中的產(chǎn)品、物流、外包均非自有。

    近年來，隨著IT分銷市場競爭加劇，行業(yè)內(nèi)的毛利率快速下滑。受人工成本、企業(yè)運(yùn)營成本攀升影響，分銷服務(wù)型企業(yè)的毛利有限，利潤率并不高。

    因此，長虹佳華所表現(xiàn)出的高增速，加之長虹佳華已經(jīng)在CDB的資產(chǎn)注入，CDB重組完成后，未來長虹在IT業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略目標(biāo)或?qū)⒌玫娇焖偻七M(jìn)。

    按照長虹方面的規(guī)劃，長虹集團(tuán)力爭到2013年是實(shí)現(xiàn)銷售收入突破1000億元，凈資產(chǎn)倍增至400億元，到2015年，計(jì)劃整體收入突破1500億元。

    相關(guān)分析人士認(rèn)為，長虹2012年整體銷售目標(biāo)可能達(dá)到800億元左右，在推進(jìn)IT業(yè)務(wù)成長方面仍有很大空間。

    以首次公開招股（IPO）活動(dòng)集資額計(jì)算，香港為世界第四大市場，2009年香港IPO市場的集資額則是全球稱冠。作為公認(rèn)的國際金融中心，長虹搭建在香港的籌融資平臺(tái)，對(duì)于充實(shí)資本，提升保障整體業(yè)務(wù)資金需要大有裨益，有效加強(qiáng)長虹國際化水平。

    目前，長虹產(chǎn)業(yè)內(nèi)覆蓋家電制造、上游供應(yīng)鏈、IT/通訊、服務(wù)等幾大產(chǎn)業(yè)體系，進(jìn)入香港，長虹可借助香港融資平臺(tái)籌措到更多的發(fā)展資金，強(qiáng)化整個(gè)長虹體系的資本市場能力。

    上述人士表示，CDB重組上市后，除了長虹佳華IT業(yè)務(wù)外，長虹借助融資平臺(tái)可發(fā)揮空間增大。無論是現(xiàn)有業(yè)務(wù)或是新業(yè)務(wù)，對(duì)于投資者的吸引力，均會(huì)有明顯上升。長虹未來三年要實(shí)現(xiàn)1500個(gè)億的整體收入目標(biāo)，CDB是一個(gè)重要的跳板。