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　去年下半開始，伴隨全球流動性的增加，大宗原材料出現大幅上漲，用工成本也在不斷上升，市場上擔心原材料價格成本上漲會給家電整機企業盈利能力帶來較大壓力。我們認為，市場上對于成本上漲對家電企業的影響過于悲觀：1、短期看成本有壓力。上游原材料成本上漲向下游傳導需要一定滯后期，春節過后主要家電品牌已通過各種方式漲價。預計一季度盈利能力還會承受一定壓力。二季度后，上游成本上漲壓力能夠得到部分消化。2、中期看，原材料成本從年初最高點已經出現部分回調。3、長期看，在品牌集中度不斷提高，行業生態不斷優化的背景下，市場壁壘較高，白電行業龍頭均不同程度實現一定的壟斷，白電龍頭已經具備了較強的成本轉嫁能力，保證其盈利水平穩步提升。

　　而在通脹背景下，配置盈利穩定的白電仍是較好的選擇，原因在于：1、白電龍頭信用貸款很少，緊縮政策影響有限。2、白電產品價值占比下降，消費品特征加強。3、家電估值水平仍然較低，白電行業競爭格局穩定，品牌集中度很高，白電龍頭博弈能力強。

　　基于上述分析，建議二季度配置具備較強成本轉嫁能力的大白電，可關注小天鵝、蘇泊爾等增長確定公司，持股待漲；還可參與具有驅動因素的合肥三洋、三花股份(002050,股吧)等配件公司。（中投證券）