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    停牌一年多之后，*ST三聯將于今日恢復上市交易。*ST三聯承諾，將解決與大股東國美電器同業競爭問題。

    *ST三聯因2007年至2009年度連續虧損，于2010年5月25日起被上證所暫停交易。2010年，*ST三聯終于實現扭虧為盈，實現歸屬母公司凈利潤2330.32萬元。

    “三聯商社現在的價值在于他的殼資源上面，最值錢的還是這個殼。”多家跨國家電企業中國顧問羅清啟接受記者采訪時如此評價。

    據了解，2011年4月，國美電器三聯商社管理團隊在美國召開會議商討三聯商社未來的發展戰略，由于國美電器將山東作為未來5大重點拓展區域，三聯商社的地位顯而易見。

    7月24日記者多次致電*ST三聯董事長王俊洲，但一直未能接聽。

    *ST三聯董秘沈睿在接受記者采訪時表示：“復牌只是正常合理程序。”對外界揣測國美借殼一事，沈睿予以了否認“根本沒有這種說法。”

    解決同業競爭尚無明確方案

    與大多數*ST公司以重大資產重組方式脫困不同，*ST三聯恢復交易并未借助資產重組，而是依靠主營業務的持續改善。

    由于2007至2009年度連續3年虧損，*ST三聯于2010年5月25日起被上交所暫停交易。2010年度，公司扭虧為盈，向上交所提交了股票恢復上市的申請并獲審核通過。

    據三聯商社對報告期內公司營業收入同比增長6.05%的說明：報告期內新開濱州店、濟南全福店及聯通營業廳，新增門店收入拉動增幅4.65%；利用各個促銷節點，開展空調搶購等活動提高銷售達成，其中濟南家電分公司作為唯一家電零售商與當地民政部門合作開展“新婚家電補貼”活動，也促進了公司銷售的提升。

    2008年2月，國美電器有限公司下屬公司通過拍賣方式以5.41億元競得三聯集團所持三聯商社10.69%的股權，成為第一大股東。此后，三聯集團一度與國美電器發生股權之爭。國美通過一致行動人戰圣投資進一步鞏固第一大股東地位。

    國美正式進駐*ST三聯之后，*ST三聯的主營業務逐步進入正軌。2009年度，*ST三聯主營業務已實現盈利，但受興業銀行案件影響，公司被強制執行劃扣4142.26萬元，導致當年虧損3753萬元。2010年，*ST三聯盈利2330.32萬元，讓*ST三聯復牌有望。

    *ST三聯方面表示，為了扭轉虧損、避免退市，公司加大了經營力度，提升盈利能力，去年新開門店1家，今年計劃新開4家門店。目前已有兩家門店新開業，下半年還將簽約或新開兩家門店。

    由于與大股東國美電器同在山東省從事家電類產品零售，*ST三聯與國美電器構成同業競爭關系，為徹底解決同業競爭問題，國美電器6月28日承諾，將在三聯商社恢復上市之日起五年之內，選擇合適的時機，徹底解決與三聯商社之間的同業競爭問題，而重組方式主要有三種，一是承諾人（或其關聯方）與三聯商社進行吸收合并；三聯商社通過與承諾人（或其關聯方）或其他第三方進行資產置換等方式將原有業務剝離，建立新的主營業務；或中國證監會認可的其他方式。 [NextPage]其實，重組方向有多種可能。從2008年強勢入主三聯商社起，當時國美電器就曾提出過借殼三聯商社回歸A股市場的想法，現在擺在國美眼前需要理順的問題不少，首先，香港上市的國美電器注冊在海外，絕對不可能采用A+H的模式；同時，國美在全國的門店并非全部屬于香港上市的國美電器，有相當部分的國美門店以及大中電器的門店掌控在黃光裕家族手中，這是其在“陳黃之爭”中的一個重要籌碼，需要做出注入時機和進程的安排；再者，黃氏家族旗下還有鵬潤地產以及黃光裕胞妹黃秀虹執掌的國美體育等資產。未來，究竟哪一個會借殼存在多種可能性。

    “關于解決同業競爭問題，我們也是在探索，目前并沒有一個明確的東西，復牌之后只會踏實的弄好三聯，目前并不想轟轟烈烈去弄個什么東西出來。”沈睿表示。

    國美方面在接受記者問詢此事時也不置可否，并未過多表態。

    國美系地產借殼猜想

    若國美要借殼*ST三聯，那么國美電器就要解決非上市部分和大中電器注入上市公司等問題，相關問題還需要商務部的批準，如果完成才會考慮重新回歸A股的問題。

    如果這一借殼方案無法推行，那么就像羅清啟所猜測的，國美很有可能把*ST三聯的“枕芯”換掉來解決同業競爭問題，所以就目前來看，曾夭折于中關村重組的黃氏家族的鵬潤地產最為成熟,而這一方案對國美系來說也是最簡單易行的。

    “國美作出的這個承諾很有意思，擺在眼前的就一個問題怎么解決同業競爭，首先國美肯定不會變，那么問題就簡單的多，要想解決同業競爭只有兩種形式：第一，改變三聯商社目前的營業狀態就好比枕頭套不變換了枕芯；第二，三聯商社還是經營家電連鎖但是跟國美賣的東西不一樣，但這個很難，所以答案顯而易見。”羅清啟接受記者采訪時候表示。

    1999年，黃光裕成立了鵬潤投資有限公司，總資產約50億元，鵬潤投資下屬企業包括國美電器、鵬潤地產、鵬泰投資。

    公開資料可查的是2008年鵬潤在擬借殼中關村（000931.SZ）上市的招股書上披露資料，公司土儲面積達一萬七千公畝。龐大的土地儲備，讓鵬潤甚至超越碧桂園及恒大。

    自2008年10月傳黃光裕因經濟犯罪遭查后，其旗下的鵬潤地產一直沒有什么太大“作為”，2008年5，黃光裕希望借殼中關村，讓鵬潤地產作價180億元登陸A股。但最終，這個方案在中關村董事會遭到反對等一系列原因，黃光裕重組中關村的愿望被無限期擱置，鵬潤亦元氣大傷。

    而中關村相關負責人在接受記者采訪時也表示：“國美系地產實際上并沒有借殼中關村成功，當時因為一些原因此事就此擱淺了，鵬潤地產等目前還是‘獨立’的個體。”

    但就算如此擺在國美面前的難題依然不少，恢復上市后的*ST三聯仍舊官司纏身，原大股東與現任大股東之間的矛盾從未停歇，涉及商標、物業、合同、金融等多個領域。截至目前，公司涉及的未決訴訟共12件，作為被告的涉訴案件共10件，涉案標的額為1137.26萬元，已對其中的470.88萬元計提了預計負債并已計入損益。