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　　證券時(shí)報(bào)記者 鐘仰浩

　　本報(bào)訊 深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)秘書長日前撰文指出，我國創(chuàng)投界必須適應(yīng)新的形勢(shì)要求，不斷創(chuàng)新投資理念，調(diào)整投資策略，繼續(xù)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)秩序更加健全和規(guī)范。他表示，過去的一年里，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行審核和交易運(yùn)行中，已顯露出一些新矛盾和新問題，亟須進(jìn)一步改革創(chuàng)新制度機(jī)制，以推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)更加規(guī)范、穩(wěn)健和快速地發(fā)展。

　　提高市場(chǎng)化定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)性

　　王守仁認(rèn)為，11月1日開始新股發(fā)行第二階段改革雖然在市場(chǎng)化方面邁出了新的一步，但仍顯不足。改革前的發(fā)行制度，突出表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)詢價(jià)中的價(jià)格壟斷行為，即散戶在網(wǎng)上申購80%新股，卻沒有詢價(jià)知情權(quán)和參與權(quán)，只能被動(dòng)接受發(fā)行人、保薦人及機(jī)構(gòu)合伙確定的價(jià)格，而承銷商、發(fā)行人和保薦人由于利益驅(qū)動(dòng)，對(duì)高價(jià)發(fā)行和超募資金情有獨(dú)鐘，并與詢價(jià)機(jī)構(gòu)存在人脈關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系，詢價(jià)機(jī)構(gòu)一般不會(huì)對(duì)發(fā)行人和承銷商申報(bào)的價(jià)格提出反對(duì)意見。因此，應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)買方和賣方之間、買方之間及賣方之間的多頭競(jìng)爭(zhēng)和博弈，實(shí)行機(jī)構(gòu)網(wǎng)下詢價(jià)和網(wǎng)上競(jìng)價(jià)結(jié)合的發(fā)行制度，才能不斷提高創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)信息效率和配售效率。

　　完善增量發(fā)行常態(tài)制度

　　為避免繼續(xù)發(fā)生巨額超募現(xiàn)象，有人提出要推行存量發(fā)行制度，以擴(kuò)大新股發(fā)行量。王守仁認(rèn)為這種做法暫不可取，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板企業(yè)的股份大多集中于大股東和實(shí)際控制人手中，如果推行存量發(fā)行制度，將會(huì)對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)穩(wěn)定造成負(fù)面影響，也會(huì)挫傷投資者的信心。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)巨額超募現(xiàn)象，除了發(fā)行制度市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)性不足外，主要是由于我國股票市場(chǎng)缺乏完善的上市企業(yè)增量發(fā)行常態(tài)機(jī)制，致使發(fā)行人心存首發(fā)多募資金的沖動(dòng)，承銷商通過企業(yè)巨額超募可獲取更多利益。

　　王守仁建議，應(yīng)大力推行創(chuàng)業(yè)板企業(yè)職工期權(quán)期股制度，將企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新和高成長與職工的長期利益捆綁在一起，這將有利于企業(yè)通過減少超募而著力改善企業(yè)經(jīng)營，促進(jìn)資產(chǎn)收益率提高和股票價(jià)格上漲，使職工分享到企業(yè)的增值成果。

　　實(shí)行保薦人終身制

　　王守仁認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)實(shí)行保薦人制度，強(qiáng)化保薦人責(zé)任，是一種行之有效的制度。但是在保薦工作中所暴露出的問題表明，現(xiàn)行制度對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦人行為約束力不夠。為此，應(yīng)學(xué)習(xí)英國AIM市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行保薦人終身制，以強(qiáng)化約束保薦人在終身從事保薦工作過程中，始終勤勉盡職，自覺規(guī)范行為。

　　創(chuàng)業(yè)板與創(chuàng)投長效互動(dòng)

　　王守仁認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板在過去一年的運(yùn)行中，取得了可喜的成就，但是擴(kuò)容速度還可以更快一些。他還建議，創(chuàng)業(yè)投資正是擔(dān)負(fù)著為創(chuàng)業(yè)板投資和培育優(yōu)質(zhì)上市資源的職責(zé)，創(chuàng)業(yè)板與創(chuàng)業(yè)投資二者又處于同一條共存共榮的創(chuàng)業(yè)價(jià)值鏈上，因此建議要加快建立創(chuàng)業(yè)板與創(chuàng)業(yè)投資之間的長效互動(dòng)機(jī)制，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管部門和深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的正確指導(dǎo)，并及時(shí)了解創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)訴求，不斷提高創(chuàng)業(yè)投資為創(chuàng)業(yè)板源源不斷輸送優(yōu)質(zhì)上市資源的效率。

　　建立深港創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板機(jī)制

　　王守仁表示，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)施的“粵港合作備忘錄”，明確要求要加快實(shí)行深交所創(chuàng)業(yè)板和香港創(chuàng)業(yè)板之間的互動(dòng)，這對(duì)充分利用境內(nèi)外兩種金融資源和建設(shè)大中華資本市場(chǎng)體系具有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。

　　王守仁建議，證券監(jiān)管部門根據(jù)“粵港合作備忘錄”的要求，按照優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)原則，積極研究制定深港兩地創(chuàng)業(yè)板互動(dòng)發(fā)展方案，并創(chuàng)造條件分步實(shí)施。第一步，擬在與香港證券監(jiān)管部門達(dá)成合作監(jiān)管備忘錄的基礎(chǔ)上，先試行深交所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市，或申請(qǐng)上市的企業(yè)，在同時(shí)符合內(nèi)地和香港創(chuàng)業(yè)板條件的情況下，在兩地同步發(fā)行上市交易；第二步，擬在條件成熟后，再實(shí)施香港創(chuàng)業(yè)板企業(yè)到深交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市。