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國美電器

　　均衡，是目前國美電器（00493，HK）及創始大股東都愿意談到的關鍵詞。看來在鄒曉春和黃燕虹被推薦加入董事會后，雙方似乎真的步入了和解的通道。

　　然而，在一切看似平靜的背后，國美與大股東的和解仍有很多不確定性。諸多投資基金經理向記者表示，管理團隊尤其是國美董事局主席陳曉的去留，對國美未來的經營策略是否有影響的擔憂，尤其是新董事會組成之后，國美電器的經營發展思路又會有怎么的變化？

　　也許答案就在董事會內部的均衡之中。

　　大股東并未就業績發難

　　在蘇寧電器（002024.sz）公布了三季度業績的這段日子里，國美電器的三季報一直備受業界企盼。因為在這種“非常時期”，業績一方面是陳曉鞏固地位的重要保證，同時也是黃光裕方面反擊的武器。

　　11月15日，國美公布的2010年第三季財報顯示，前三季度營業收入為372.7億元，同比增長18.58%；凈利潤約14.4億元，同比增長49.22%。

　　而同期蘇寧電器的業績就顯得亮麗許多。蘇寧電器三季度財報顯示，營業收入為543.02億元，同比增長30.61%；凈利潤28.28億元，同比增長43.58%。

　　對此，國美內部人士認為，在公司經歷延綿數月的大股東與董事會的“巔峰對決”后，并未被對手蘇寧甩開太多。

　　在綜合毛利率上，國美略高于蘇寧。財報顯示，國美的綜合毛利率從去年同期的16.83%上升至17.59%，較上年同期增長0.76個百分點;而蘇寧電器毛利率為17.57%，這被業界解讀為國美真正向好的信號。

　　值得注意的是，在集團收入方面，國美前三季度也強于蘇寧。國美數據顯示，國美上市公司、大中電器、三聯商社和母公司共收入人民幣583億元，總門店數達到1255間；而蘇寧在前三季度營業收入為543億元，擁有店面1235家。

　　與發布半年報時候的態度不同，這一次大股東方面也沒有就第三季財報對管理層進行任何責難。

　　陳曉再留任兩年？

　　不僅沒有發難，近來大股東方面對陳曉的去留也閉而不談，只強調鄒曉春及黃燕虹入董事會是國美之爭和解的良好開端。

　　作為職業經理人，陳曉也是國美的雇員，也是與公司有合同的。但國美投資層面新聞發言人趙彤日前對《華夏時報》表示，公司高管的合同是不對外公開的。

　　然而，據一位熟悉國美董事會的人士告訴記者，陳曉是先入董事會，成為執行董事后，再被推選為董事局主席的。而目前的這個董事會架構，尤其執行董事團隊的存在是貝恩資本投資國美的主要原因之一。因此，貝恩不會輕易站在陳曉的對立面。

　　“陳總離不離開要看他自己怎么想。”貝恩資本亞洲董事總經理竺稼日前曾公開表示。

　　根據貝恩去年與國美簽訂協議的附加要求，陳曉及其核心團隊（還包括王俊洲、魏秋立）要在國美任職3年，至2012年止。按照此協議，陳曉在國美至少還有兩年多的時間。

　　但一國美集團內部人士對記者表示，實際情況并不是如協議那么簡單，陳總的去留還是要由董事會決定，而唯一的標準就是國美的業績。

　　“這樣的業績，國美管理層功不可沒，而這也會給投資者更多的信心。按照這樣的發展態勢，陳曉的地位相當穩固，但如果未來業績因決策出現下滑，董事會認為陳曉不再有能力擔任主席一職，陳曉自然會退出。”上述國美內部人士表示。

　　組閣后重定五年規劃

　　“公司前9個月的業績雖經歷紛擾，仍取得驕人成績。我們的發展力度不容松懈，管理層將集中精力和資源，抓住市場商機，切實落實好5年計劃的每個具體步驟。”陳曉在國美電器第三季財報會上表示。

　　然而，陳曉的5年計劃或許要在新董事會成立后重新制定和審議。

　　國美經營層面新聞發言人何陽青對《華夏時報》表示：“公司一切經營戰略要以市場為導向，陳總的5年計劃是經過了長期市場調研后得出的結果，但大股東方面也有自己的看法。我們會在新董事會成立之后，對此事再做定論。”

　　據了解，陳曉的5年計劃是在國美半年報通報會上披露的。按照陳曉的設想，國美電器未來5年將實現門店翻番，即新開700家門店；建設11個全國和區域性物流基地；在全國范圍內改造400家現有門店，建設11家自有超級旗艦店等。而這樣發展規模還需要70億至110億港元。

　　何陽青表示，從這個5年規劃起，國美將轉入單店效益及適度擴張并重的發展模式，而且在三季報中已有體現。其中綜合毛利率較蘇寧略高是因為供應商合同優化和差異化經營策略；而作為考量連鎖行業最重要的兩個指標，每平方米銷售和同店銷售持續增長，分別同比增長21.8%和21.5%。“這種同比的大幅度增長就是門店優化后的效果。”何陽青說。

　　除此之外，今年1-9月，國美關閉低效益門店29間，新開門店90間，門店凈增61間;期內還推出新活館12間，分別改造新模式店及二級市場低效門店152間及52間。

　　但這樣的計劃在大股東看來不僅速度慢，而且有些資金浪費。

　　大股東方面發言人曾對記者表示，在市場還未被完全開發的中國，以這樣的速度發展，5年后國美不知要被蘇寧落下多遠？而這樣的發展規模還需要70億至110億港元，不僅增加了公司成本，還會因此帶來股權增發的可能。

　　因此，也有分析人士認為，在國美未來的經營策略上，大股東在董事會的代表將就開店速度及覆蓋區域，以及資金如何運用與其他董事成員探討，以求拉開與競爭對手的距離。