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    據(jù)港媒報(bào)道，釣魚(yú)島爭(zhēng)議升級(jí)，全國(guó)罷買(mǎi)日貨的聲音高唱入云，其中家電及汽車(chē)兩大板塊成為日企的「重災(zāi)區(qū)」。上周兩大國(guó)產(chǎn)板塊股價(jià)一涌而上，今期先檢討家電板塊，分析中國(guó)品牌從中可有多大得益。

行業(yè)亮點(diǎn)

1. 抵制日貨情緒升溫︰

    近日內(nèi)地多個(gè)城市爆發(fā)抗日游行示威，釣魚(yú)臺(tái)事件仍在發(fā)展中，且有升級(jí)的趨勢(shì)。兩國(guó)官方船艦已于釣魚(yú)臺(tái)海域附近對(duì)峙，本月底日揆將于聯(lián)合國(guó)大會(huì)上發(fā)表釣魚(yú)臺(tái)主權(quán)的言論，過(guò)激言論或會(huì)再次牽動(dòng)中國(guó)國(guó)民的情緒，而兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)事態(tài)發(fā)展的取態(tài)也是關(guān)鍵。

    綜合目前市場(chǎng)各大證券報(bào)告的觀點(diǎn)，可以概括得出，投資者普遍認(rèn)為暫時(shí)兩國(guó)開(kāi)戰(zhàn)的機(jī)率很微，但內(nèi)地日貨銷(xiāo)情將受打擊。然而，日貨銷(xiāo)情滑落，對(duì)國(guó)產(chǎn)企業(yè)得益有多大？市場(chǎng)就此仍有很大分歧，主要可分為市場(chǎng)占比、售價(jià)及中日聯(lián)營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)線分配3個(gè)方面考量。

2. 日貨市占率早現(xiàn)疲態(tài)︰

    日資電子企業(yè)近年生意錄得巨大虧損，且不斷裁員止血，以求自保。有分析指，釣魚(yú)臺(tái)事件或會(huì)加速日企退出內(nèi)地市場(chǎng)，原因是中國(guó)的日系家電市占率本來(lái)就沒(méi)有想像般大，且近年市占率還在下跌。圖一至圖八分別是LCD電視、洗衣機(jī)、冰箱及空調(diào)4大類(lèi)家電的各國(guó)市場(chǎng)份額比較，可以發(fā)現(xiàn)日本品牌在電視及洗衣機(jī)上的份額相對(duì)較高，而冰箱及空調(diào)的占比則較小。值得留意的是，以今年首7個(gè)月的數(shù)據(jù)，與去年全年數(shù)據(jù)作比較，日系的LCD電視及空調(diào)占比都呈下滑。在7月以前，釣魚(yú)臺(tái)危機(jī)尚未爆發(fā)，而日系產(chǎn)品的銷(xiāo)情已不甚樂(lè)觀。

    目前，市場(chǎng)差不多一致認(rèn)為，釣魚(yú)臺(tái)事件會(huì)加速日系家電份額被蠶食的趨勢(shì)。例如在平板電視領(lǐng)域上，過(guò)去日系品牌靠高質(zhì)及穩(wěn)定性，于內(nèi)地一、二線城市搶占不俗份額，但及至三、四線城市，外資品牌的占比就低很多（居民生活水平較低，外資品牌質(zhì)素高但售價(jià)亦高，故難以打進(jìn)低端市場(chǎng)），而隨著國(guó)民從日系品牌轉(zhuǎn)移考慮其他出產(chǎn)地的產(chǎn)品，在高端電子產(chǎn)品中，首要代替品應(yīng)為韓系品牌（質(zhì)素上與日貨較接近），國(guó)產(chǎn)貨也會(huì)得益，但只限于產(chǎn)品質(zhì)素較具保證的大型生產(chǎn)商。

3. 別高估國(guó)貨受惠程度︰

    國(guó)金證券做了個(gè)分析，假設(shè)在9至12月期間，日系品牌受累于釣魚(yú)臺(tái)事件，銷(xiāo)情大跌八成，讓出逾10%的市占率，韓系產(chǎn)品理應(yīng)更占優(yōu)，接收日本讓出來(lái)的份額，但考慮到近期國(guó)民的「愛(ài)國(guó)」情緒，就樂(lè)觀估計(jì)把那八成日貨份額分半，韓貨接收四成、國(guó)產(chǎn)貨接收余下四成。

    然后，再考慮季節(jié)性因素，一般來(lái)說(shuō)，在中秋、國(guó)慶、圣誕、春節(jié)等假日氣氛帶動(dòng)下，內(nèi)地的1至8月與9至12月銷(xiāo)量比例為6︰4。倘日貨份額下降，6大國(guó)產(chǎn)品牌的一、二線城市占比將因此受惠增加約1.6個(gè)百分點(diǎn)。但由于三、四線城市日貨的影響力更低，折算后國(guó)產(chǎn)品牌于全國(guó)的占比，受惠于釣魚(yú)臺(tái)事件，只會(huì)增加約1.2個(gè)百分點(diǎn)。以目前國(guó)產(chǎn)LCD的占比已達(dá)六成以上，相較這約2個(gè)百分點(diǎn)的新增市占率，受惠程度可能比市場(chǎng)想像的要小。

4. 倘日貨割價(jià)搶失地 國(guó)產(chǎn)貨難擋︰

    此外，市場(chǎng)亦憂(yōu)慮，從售價(jià)層面出發(fā)，倘日貨銷(xiāo)量不景氣真的發(fā)生，銷(xiāo)情出現(xiàn)重大挫折，不排除日企會(huì)接連減價(jià)應(yīng)市，企圖割價(jià)換取市場(chǎng)。

    這視乎顧客對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格敏感度而定，以日貨的優(yōu)質(zhì)，減價(jià)當(dāng)然有助刺激銷(xiāo)情，屆時(shí)便要看國(guó)民反日情緒的發(fā)展。然而，對(duì)于國(guó)產(chǎn)貨而言，即使市占率提升了，也未必足以應(yīng)付日貨減價(jià)所帶來(lái)的壓力。

5. 中日聯(lián)營(yíng) 殺敵一千 自損八百︰

    近年，中、日聯(lián)營(yíng)的企業(yè)策略十分普遍，日本為求降低生產(chǎn)成本而把產(chǎn)能外判，或與中國(guó)企業(yè)合營(yíng)，而內(nèi)地企業(yè)亦冀從中學(xué)習(xí)日企的技術(shù)及管理，當(dāng)然擴(kuò)大產(chǎn)能也雙方合作的重要誘因。目前中、日家電品牌在終端產(chǎn)品上有很多密切合作，例如TCL代工東芝電視、格力電器代工大金的家用空調(diào)、海信科龍（行情，資訊，評(píng)論）參股海信日立、合肥三洋采用三洋的品牌銷(xiāo)售洗衣機(jī)等家電。倘日系家電的銷(xiāo)情受損，也會(huì)間接影響內(nèi)地企業(yè)于中、日聯(lián)營(yíng)業(yè)務(wù)上的得益。

風(fēng)險(xiǎn)

民間消費(fèi)力有待恢復(fù)︰

    在整體經(jīng)濟(jì)下行的前提下，中國(guó)的消費(fèi)力有滑落的趨勢(shì)，中國(guó)8月份零售銷(xiāo)售同比增速由7月的13.1%上升至13.2%，且看回升能否持續(xù)。倘消費(fèi)力持續(xù)疲弱，家電以至汽車(chē)等消費(fèi)市場(chǎng)相信仍有待走出谷底。