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    一、行業估值處在低位,客觀上已形成估值向上的要求

    目前家電板塊無論縱比還是橫比都處于低位,而PEG更是低于其他的大消費類行業,家電板塊已形成明顯的估值洼地,并客觀上存在估值向上的要求。

    二、年內第二次加息,將可能短期內刺激家電板塊產生超額收益

    12月25日圣誕,央行公告將從26日起上調金融機構存貸款基準利率0.25個百分點。根據廣發證券策略小組的觀點,此次加息將減弱市場對中短期內超預期緊縮政策的擔憂,市場情緒好轉將推動市場短期反彈。

    參考10月18日后各板塊的走勢,我們認為此次加息對家電板塊的影響將較為正面,板塊有望在短期內實現超額收益。這主要源于市場樂觀情緒在短期內的集中釋放,將使投資者對低估值、無政策利空預期、業績增長確定的品種的需求上升,從而推動板塊的估值。而這其中,家電行業首當其沖。

    三、宏觀經濟上行,板塊獲得超額收益的機率上升

    同樣來自策略組的觀點:明年GDP增速將逐季好轉,經濟在經歷Q1的低點后將形成前低后高的增長格局。而同時我們總結四年來家電板塊經季節調整后的超額收益情況,發現經濟趨勢向上時,板塊獲得超額收益的機率上升。

    這意味著11年家電板塊獲得超額收益的可能性將大為增加,市場將對當前板塊的低估值狀況進行修復。

    四、投資建議

    維持之前在11年行業策略中的子版塊選擇邏輯,依次看好空調、冰箱、小家電。上市公司方面,依次看好美的電器、格力電器、九陽股份。

    五、風險提示

    存在家電下鄉增長速度低于預期的風險。存在家電企業競爭加劇,毛利率存在下降的風險。