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    “現在家電這一塊其實非常不景氣，這兩年表現都不好，利潤都被電商所侵占了。”上海證券某分析師向記者解釋道

    □項目名稱：300家連鎖店發展項目

    □所屬行業：商業貿易

    □項目承諾投資額度/總資產：1.58%

    □項目承諾投資額度：12億元

    □項目預計可達使用日期：2013年

    商業信息中心此前發布的2013年度零售百強名單顯示，蘇寧云商(002024.SZ)以2327億零售規模排在第一位，天貓以2194億規模 排在第二名，而國美電器、京東商城分別以1175億和758億規模分別位列第5和第7。除了天貓、京東，騰訊B2C、亞馬遜中國、當當網、唯品會、1號 店、凡客誠品幾大電商平臺也先后榜上有名。

    百強名單顯示，2012年進入百強的零售企業中，上述8家網上零售企業，銷售規模合計為3459.6億元，占百強整體銷售規模的比重為 14.5%，平均銷售額增速為134.1%，比百強整體銷售額增速高113.9個百分點。8家網上零售企業銷售規模高速增長，對百強零售企業整體銷售增速 的貢獻率高達49.6%。

    零售企業的快速增長，百強名單顯示，實體店零售企業發展速度放緩，利潤率降低，表現為專業店、超市+便利店業態發展速度大幅放緩，百貨業態銷售增速同比放緩，高端化進程減速，實體店零售企業利潤率下滑。

    2012年年報中披露將發展300家連鎖店項目足以說明這個問題，其在公司利潤表上添上了一筆負1.08億元的收益，實體店經營真的拼不過電商嗎？

利潤同比下降近一半，項目投入縮水超5成

    以蘇寧云商為例，蘇寧云商3月29日晚披露年報，公司2012年實現凈利26.76億元，同比下降44.49%，基本每股收益為0.37元，同比降45.98%。

    2012年，蘇寧云商實現營收983.57億元，同比增4.76%。其中，實現主營業務收入970.07億元，同比增4.91%。公司主營業務毛利率同比下降1.03個百分點，其他業務毛利率同比下降0.19個百分點，綜合毛利率同比下降1.22個百分點。

    值得一提的是，公司電子商務發展取得一定的成效，實現實物商品主營銷售收入152.16億元。另經業務部門統計，商旅、充值、彩票、團購等虛擬產品代售業務2012年實現規模約15億元。總體水平穩居國內電子商務行業前三甲。

    但是，這次我們關注的并非是蘇寧電商業務，而是早已沉寂許久的實體店經營。

    2012年年報中披露，蘇寧云商全年共有21個承諾投資項目，除去補充流動資金外，余下均為實體店和物流中心項目，投資金額最多的為300家連 鎖店發展項目，募集資金承諾投資金額為12億元，調整后投入為9億元，項目承諾投資額占總資產的1.58%。公司稱由于實際募集資金凈額少于2011年非 公開發行股票方案中計劃使用募集資金金額，根據公司2011年第一次臨時股東大會決議，若本次發行實際募集資金凈額少于上述項目擬投入募集資金總額，公司 將根據實際募集資金凈額，按照項目的輕重緩急等情況，調整并最終決定募集資金的具體投資項目、優先順序及各項目的具體投資金額，募集資金不足部分由公司以 自有資金解決，故對租賃店發展項目、自動化物流建設項目的募集資金投資總額進行了調整。

    但在2012年整個報告期內，蘇寧云商僅對該項目投入金額5.11億元，占承諾投資不到50%。截至2012年，項目投資進度僅為57%，300家連鎖店項目尚未全部實施完畢，公司方面稱將在2013年完成。

    值得注意的是，該項目在2012年并未給公司取得利潤，反而虧損1.08億元。這也成為2012年上市公司重大項目虧損最嚴重的一個項目。

    “現在家電這一塊其實非常不景氣，這兩年表現都不好，利潤都被電商所侵占了。”上海證券某分析師向記者解釋道。“以前大連鎖還是很厲害的，因為 對生產企業的溢價能力特別強，他可以壓低產品價格。后來發生了一個比較大的變化，渠道更加豐富了，比如電商和電視購物，加上大連鎖在房地產調控后在大城市 的銷售是下滑的。這一塊蘇寧做得不是特別好，成本比較高。”

    另一業內分析師向記者表示，2013年零售行業發展面臨挑戰，由于物價、房價上漲預期明顯，零售行業還面臨了租金、人工成本等費用剛性上漲，新興業態迅猛發展、行業競爭加劇等諸多不利因素。

蘇寧易購有得觀察

    在家電連鎖統一步伐收縮線下門店時，蘇寧云商在5月25日的媒體開放日上放出口號，計劃到2020年，蘇寧電器實體店將達3500家，并稱實體店給顧客帶來的體驗不可能被網購平臺取代。

    要實現中國的“沃爾瑪＋亞馬遜”，線上和線下都將成為蘇寧未來不可或缺的一部分。在沒有找到將兩者進行很好融合之時，蘇寧正背腹受敵。線上，淘寶、京東，以及后來者易迅的大軍壓境，讓蘇寧易購陷入持續虧損的境況。

    其實蘇寧云商加大連鎖店的項目這幾年并不少見，2007年蘇寧云商非公開發行項目中，曾投資15億元在250家連鎖店項目，當年累計投入13.2億元，并在2012年完成項目88%的進度，直到2012年底已完成其中249家連鎖店的發展，并在今年4月完成最后一家。

    在2012年年報披露，根據250家連鎖店發展項目開業計算，共有139家連鎖店在2012年達到正常年(開業后第三年)，其中公司調整關閉8 家，因此截至2012年12月31日止，實際有131家連鎖店達到上市公告書判定年限-正常年。該131家連鎖店預計正常年實現銷售收入人民幣99.1億 元(含稅)，2012年度實際實現銷售收入人民幣69.59億元(含稅)，完成了預計銷售的70%，較預期有一定的差距。

    隨后，在2009年非公開發行項目中，蘇寧依然將14億元投資在另外250家連鎖店的發展上，累計投入11.65億元，并在2012年完成項目進度83%。

    截至2012年12月31日止，該公司250連鎖店發展項目已開設244家連鎖店，其中242家店面已使用募集資金投入，剩余2家店面正在辦理投入手續，剩余6家店面將在2013年開設投入完畢。

    根據250家連鎖店發展項目開業計算，共有36家連鎖店在2012年達到上市公告書判定年限-正常年(開業后第三年)，截至2012年12月 31日止，該36家連鎖店預計正常年實現銷售收入19.7億元，2012年度實際實現銷售收入人民幣135,098萬元(含稅)，完成了預計銷售的 69%。

    不難看到，雖然蘇寧云商在實體店連鎖商加大了力度，但是依然未能得到效益，上述兩個項目在2012年報告期內分別虧損3351.48萬元和1.1億元。

    “以后這個趨勢肯定是多種銷售模式共存，為什么這幾年蘇寧的銷售能力增長比較慢，還是因為他對產品和上游生產企業控制能力較弱，溢價能力下降， 所以它的利潤也下降了。它現在加大連鎖店的發展很有可能造成一個左右互搏的現象。”上述上海證券分析師表示：“這塊的話，我個人覺得，其實蘇寧從客戶體驗 來看，網店還是做得比較差的，蘇寧易購這種還是做得一般，所以是要發展實體店，但是其實蘇寧在成本上花費太多，大家對他的成長性不太看好。”

線上線下業務兩手抓，實體店擴張或開路

    記者多次撥打蘇寧云商董事會秘書電話，均未能得到回應。多次聯系之后，蘇寧云商媒體負責人向記者表示：“公司最近一直在忙線上線下同步的事情。”

    上述分析師表示，通過線下擴張獲得穩定利潤來源和流動資金的同時，如何將線上的優勢凌駕于競爭對手之上，蘇寧正在積極尋找線上線下融合的方向。 其稱蘇寧云商已經被外界認為是一家互聯網公司，但蘇寧仍在試圖改變著一直被外界解讀為并沒有擺脫傳統零售商本質的做法。“這么多實體店并不能說明蘇寧就放 棄了電商業務，他一向是兩手都抓。”

    在移動互聯網時代，實體零售店已不可能孤立發展。如果說過去網上購物人群與實體店人群是兩類不同的人群，那么在移動互聯網時代，兩類人群的差異越來越小，消費者會衍生出新的行為：在實體店內通過手機進行網上比價。

    線上線下渠道同價將很快得到實現。在“比價”時代，如果實體零售不轉型，將受到網購沖擊。

    業內人士稱，未來消費者購物的路徑可以分為四種：店面、PC端、移動端、智能電視端。要把四端權限打通，價格是基礎。如果每個渠道價格不同，無異于引誘消費者去選擇某個渠道。

    “實體店的擴張，只是為了更好地投入電商，所以這一點并不沖突。”上述分析師表示。其也向記者表示，目前蘇寧這樣的虧損都還是在公司接受范圍內 的，現階段之所以存在虧損，是供應鏈、渠道形成了某種差異。線上線下價格差異的行業，存在代理商和零售商等中間環節，代理商通過串貨銷售擴大規模。在只有 實體渠道時，串貨難度較大；網上渠道出現后，代理商可在網上做零售。“所以目前實體店的擴張只是計劃中的一部分。”

    渠道打通后，將出現這種場景：用戶A在某個辦公樓網上購買，附近實體店有貨，10分鐘內可以送達。一方面物流成本并沒增加，另一方送貨速度提高。

    網絡購物發展迅猛，巨大的市場空間吸引著各大電子商務公司的關注。淘寶網，這個業內最大的B2C網站已經將目光投入到了家電銷售領域，建成了淘寶電器商城。另一個知名的專業電器銷售網站，京東商城也開始在家電領域攻城掠地。越來越多的B2C網站也將涉足電器銷售領域。

    這無疑對國美、蘇寧等這些傳統的家電連鎖企業形成了巨大威脅。因此，如何發揮自身品牌優勢、充分利用網絡這個巨大的市場，已成為國美、蘇寧應對未來發展所要思考的問題。

    蘇寧、國美等這些傳統家電連鎖巨頭在廠商合作、網絡營銷、行業跨界等方面動作頻頻，探索更具時代要求的發展思路，無不是對今后的持續快速發展的試水，必將對未來的中國家電連鎖行業的格局和走向產生深遠的影響。