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25日復牌并大漲58%的ST三聯（600898），如今又成了資金拋棄的對象。從周二到周三早盤，ST三聯均處于跌停狀態。不過，在昨日收盤前20分鐘，ST三聯被大買單連續買入。記者注意到，最大一筆買單高達17998手，而在14點39分左右，則連續出現5筆1萬手以上大買單，并將ST三聯股價最高拉至9.74元。由此不難發現，資金有繼續炒作ST三聯的跡象。

而接受記者采訪的分析師普遍認為，由于前期資金被“關”很久，目前在高位有獲利套現的沖動。盡管在此又有資金進場的信號出現，但控制人國美電器對ST三聯的承諾還十分遙遠，而市場對ST三聯的預期并不一致。

一個預期太遠的“殼”

周一，ST三聯帶著國美電器的承諾復牌，并且以32.35%的換手率獲得了市場游資的青睞。不過，進入的這部分游資并未順利出場，因為在周二，ST三聯下跌4.97%，且換手率極低，僅有1.99%。

“觀察周二、周三ST三聯的換手率，特別是昨日的換手率達到14.54%，說明資金有進場的跡象，不過由于前期資金獲利兌現的預期極大，因此后市ST三聯可能會繼續下跌，也可能在此被資金拉起。”信達證券分析師梁浩在接受記者采訪時表示，“如果后市資金繼續出逃，那么ST三聯后市或有1至2個跌停板。不過，ST三聯最終的價格應該不會低于復牌前的價格。”

梁浩認為，拋開控股人國美電器的重組承諾，ST三聯自身情況的確比較一般。7月15日的業績快報顯示，上半年每股收益0.051元，營業收入4.54億元，同比增長6.05%；凈利潤為1288萬元，同比增長121.29%。“如果ST三聯作為一個殼資源，那么這樣不虧不賺的業績恰好。但是，由于控制人國美電器在香港上市，且國美回歸A股仍有較多問題沒有解決，因此這樣一個殼即可以被市場資金認為是具有題材預期，也可以看作是預期太遠，因此資金存在較大分歧。”

值得注意的是，ST三聯2011年計劃新開4家門店，目前已有兩家門店新開業，下半年還將簽約或新開兩家門店。“即便是公司有新開門店的計劃，但就經營規模而言，ST三聯也只能維持微利，畢竟公司還有商標權、貸款糾紛及經營風險等需要公司和控股人國美電器一一理順。”

資金態度決定股價走勢

“實際上，國美電器作為家電連鎖經營的龍頭之一，盡管近兩年因為黃光裕事件而使內部和擴展方面偃旗息鼓，但如果國美電器在H股整體上市后再回歸A股，那么其市值是否超過蘇寧電器(002024,股吧)（002024）？”有業內人士發問。

資料顯示，蘇寧電器上市于2004年，自上市至今共轉增過7次，且有4次是10轉增10股，同時還有兩次定向增發。而經過數次高送轉和兩次定向增發之后，目前蘇寧電器的總股本已經擴大至69.96億股，昨日收盤時，蘇寧電器以12.85元報收，因此其總市值已達到898.986億元。相比之下，在香港上市的國美電器目前股價在3.7港元徘徊，而以167億股的總股本計算，目前國美電器的總市值有628.91億港元（550億人民幣）。

“盡管在去年三季報中，國美電器首次公布了非上市資產情況，不過今年以來蘇寧電器一直在擴張，再加上國美承諾重組ST三聯的時間是5年以內，因此最終蘇寧和國美的市值究竟誰高，目前還很難說。但唯一確定的是，兩者的市值差距不會太大，除非國美電器在未來不發展。而未來蘇寧電器的擴張方案已經十分清晰，即新建300多家門店以及15個物流配送中心。”梁浩認為，如此一來，在國美電器如此強大的市值背后，ST三聯的股價便存在較大的想象空間。

在梁浩看來，在背靠國美電器這棵大樹下，ST三聯的題材十分好，目前只要有大資金進場、愿意炒作，那么ST三聯的股價肯定是有較大的正面反應的。但由于承諾是在5年之內，因此資金對此也會產生分歧。

“需要注意的是，盡管國美電器有如此之大的市值，但若其回歸A股，那么其總股本數應該會十分龐大，即便是重組后沒有全流通，但流通的盤子也不會很小。再加上目前蘇寧電器的絕對價格較低，因此ST三聯的絕對價格并不一定會太高。”梁浩表示，ST三聯未來股價的走勢，完全取決于市場資金對其未來預期的理解，而就目前盤面走勢來看，資金短炒的跡象較為明顯。