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　2010年10月14日，歌華有線(xiàn)（600037）發(fā)布了關(guān)于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)的公告。公告稱(chēng)：根據(jù)審核結(jié)果，歌華有線(xiàn)本次發(fā)行可轉(zhuǎn)公司債券申請(qǐng)獲得通過(guò)。待公司收到中國(guó)證券監(jiān)管管理委員會(huì)做出予以核準(zhǔn)的決定后，將另行公告。根據(jù)此前公司相關(guān)公告，本次可轉(zhuǎn)債上限為不超過(guò)16億元。

　　有分析人士指出，此次歌華有線(xiàn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲批標(biāo)志著公司又有了一種新的融資手段。據(jù)歌華有線(xiàn)2010年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，半年報(bào)報(bào)告期末歌華有線(xiàn)總資產(chǎn)達(dá)到67億元，比2009年半年報(bào)期內(nèi)總資產(chǎn)58億元增加了近10億元，而2010年上半年的凈利潤(rùn)為1.41億元，比2009年上半年的凈利潤(rùn)1.43億元減少了200萬(wàn)元。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，歌華有線(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)其實(shí)正在面臨巨大的壓力，其原因在于，高清互動(dòng)難以在短期時(shí)間內(nèi)助推業(yè)績(jī)，并且在探索新的盈利模式上很難打開(kāi)局面。

　　左吃政府右吃用戶(hù)？

　　有行業(yè)分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“歌華有線(xiàn)曾在前期推廣高清互動(dòng)業(yè)務(wù)機(jī)頂盒的過(guò)程中，受限于北京的政策。”據(jù)記者了解，歌華有線(xiàn)去年曾免費(fèi)向用戶(hù)贈(zèng)送機(jī)頂盒130萬(wàn)臺(tái)，今年100萬(wàn)臺(tái)，獲得了政府給予的一部分補(bǔ)助。“雖然獲得了政府補(bǔ)助，但是包括線(xiàn)路改造，營(yíng)銷(xiāo)成本等，歌華有線(xiàn)今年中期折舊的壓力較大。”該分析師稱(chēng)。

　　據(jù)記者從歌華有線(xiàn)了解，截止2010年6月歌華有線(xiàn)共計(jì)獲得了高清交互數(shù)字工程相關(guān)補(bǔ)貼，金額達(dá)6.2億元。

　　這6.2億元的補(bǔ)貼金包括：2010年1月份歌華有線(xiàn)獲得1.26億元，專(zhuān)項(xiàng)用于補(bǔ)貼2009年推廣30萬(wàn)用戶(hù)的高清電視機(jī)頂盒；5月底，再次獲得了2億元，專(zhuān)項(xiàng)用于北京市推廣高清交互數(shù)字電視工程；6月11日，歌華有線(xiàn)還獲得了2.94億元，專(zhuān)項(xiàng)用于補(bǔ)貼2010年推廣100萬(wàn)戶(hù)的高清交互機(jī)頂盒。

　　根據(jù)2010年9月28日歌華有線(xiàn)的公告，北京市用于補(bǔ)貼高清交互機(jī)頂盒的資金總計(jì)4.2 億元，本次撥付2.94 億元，占2010 年補(bǔ)助資金的70%。

　　歌華有線(xiàn)獲得政府補(bǔ)貼已經(jīng)不是新事。據(jù)記者了解，2004年1月時(shí)，歌華有線(xiàn)收到北京市政府的財(cái)政補(bǔ)貼2000萬(wàn)元，但在2003年7月1日，北京地區(qū)有限電視收視費(fèi)用卻上調(diào)了50%，至每戶(hù)18元/月，歌華有線(xiàn)因此增收近7000萬(wàn)元。

　　當(dāng)時(shí)就有市場(chǎng)人士提出質(zhì)疑，為何歌華有線(xiàn)在大幅提高收視費(fèi)用之后，還需要財(cái)政補(bǔ)貼？吃完用戶(hù)，再吃政府？

　　記者就此問(wèn)題采訪(fǎng)的市場(chǎng)人士稱(chēng)：“歌華有線(xiàn)在2004年到2006年收到補(bǔ)貼的兩年時(shí)間中，把補(bǔ)貼資金用于網(wǎng)絡(luò)雙向改造、樓房建設(shè)、數(shù)字電視建設(shè)，資金約為11億元，但2004年一季度歌華有線(xiàn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債12.5億元，根本不缺網(wǎng)絡(luò)建設(shè)資金，而當(dāng)時(shí)公司的資產(chǎn)負(fù)債率很低，也就接近20%左右，財(cái)務(wù)費(fèi)用一直是負(fù)值，意味著存款利息收入高于貸款利息支出，可增加貸款的空間非常大。”

　　連年獲補(bǔ)貼利潤(rùn)還下滑

　　據(jù)記者了解，歌華有線(xiàn)作為北京地區(qū)的有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，當(dāng)前的有線(xiàn)電視用戶(hù)是413萬(wàn)元，比2009年的用戶(hù)數(shù)凈增了30萬(wàn)戶(hù)，其中數(shù)字電視用戶(hù)為240萬(wàn)元。就此數(shù)據(jù)來(lái)看，用戶(hù)數(shù)正在凈增，那么歌華有線(xiàn)的利潤(rùn)也應(yīng)該有所增長(zhǎng)。

　　在查看自2006年—2009年年報(bào)后，記者發(fā)現(xiàn)，歌華有線(xiàn)自2006年至2009年的幾年時(shí)間中，獲得的各種形式的補(bǔ)貼金額正在上漲，而其凈利潤(rùn)卻持平或在下降。據(jù)2006年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該報(bào)告期內(nèi)，歌華有線(xiàn)獲得了66萬(wàn)元補(bǔ)貼收入，凈利潤(rùn)為4.3億元；2007年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司獲得補(bǔ)貼收入1400萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為3.6億元；2008年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司獲得補(bǔ)貼收入3500萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為3.2億元；2009年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司獲得補(bǔ)貼收入4100萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為3.2億元。

　　對(duì)于，歌華有線(xiàn)連年獲得政府補(bǔ)貼，凈利潤(rùn)還連年下滑或持平這一情況，國(guó)元證券分析師鄒翠利表示：“其實(shí)，歌華有線(xiàn)獲得的政府補(bǔ)貼主要是用于北京市的數(shù)字化改造中，而歌華有線(xiàn)目前并沒(méi)有從數(shù)字化改造中獲利多少，因?yàn)椋脩?hù)使用費(fèi)用沒(méi)有提升北京市范圍內(nèi)還是18元/月，由于這個(gè)價(jià)格是政府設(shè)定的，不能隨便提高，所以，政府補(bǔ)貼只是幫助它度過(guò)過(guò)渡期而已。”

　　經(jīng)記者了解，現(xiàn)在我國(guó)從事信息傳播服務(wù)業(yè)的上市公司除了歌華有線(xiàn)外，還有天威視訊（002238）和廣電網(wǎng)絡(luò)（600831）。

　　“這三個(gè)公司是我國(guó)比較典型的三個(gè)信息傳播服務(wù)類(lèi)上市公司，之所以這么說(shuō)是因?yàn)椋@三個(gè)公司處于不同階段，天威視訊目前已經(jīng)完成了數(shù)字化改造，歌華有線(xiàn)的數(shù)字化改造要比廣電網(wǎng)絡(luò)要快，但是廣電網(wǎng)絡(luò)在數(shù)字化改造過(guò)程中受到的政府補(bǔ)貼比歌華有線(xiàn)要少，因?yàn)榈貐^(qū)不同，補(bǔ)助的方式也不一樣，政府是通過(guò)免息的方式對(duì)廣電網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行補(bǔ)助的，而不是像給資金這樣補(bǔ)貼歌華有線(xiàn)，但不同的是，廣電網(wǎng)絡(luò)在數(shù)字化改造完成之后，會(huì)提高使用費(fèi)用，但是，歌華有線(xiàn)目前沒(méi)有，這也是限制了歌華有線(xiàn)每年凈利潤(rùn)的一個(gè)原因。”鄒翠利如是說(shuō)。