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收購步步高（002251）小家電資產公司主要從事“愛仕達（002403）”品牌炊具、廚房小家電系列產品的研發、生產和銷售。2005—2007年，公司不粘鍋市場占有率居全國第一，壓力鍋居全國第二位，炊具產品綜合市場占有率穩居行業第2名，是國內炊具行業龍頭企業之一。在出口方面，公司近三年炊具出口量和出口金額均居全國第一位。步步高于2008年8月由創始人段永平重金布局小家電行業，成立步步高家用電器有限公司。2011年3月1日，步步高表示將逐步退出生活電器行業。此前，已經退出VCD和DVD領域。進入生活電器領域3年間，步步高大約投入了3億-4億元資金，但市場效果不佳：市場調查機構中怡康公布的數據顯示，去年步步高豆漿機國內市場僅排名第七，電磁爐排名第九，市場份額均沒有超過1%。據愛仕達與步步高簽署的資產轉讓意向書，步步高有意向將其小家電業務相關的“生產設備、檢測設備、專利、生產物料，模具”等資產轉讓給愛仕達，涉及豆漿機、電磁爐、電壓力鍋和電水壺四類產品。至于最終轉讓價格，將由雙方協商后在簽訂正式轉讓協議中確定。愛仕達經營團隊擬組建專門機構實施本次資產轉讓及后續項目搬遷、建設、運營工作，由于項目工作量大且存在一定不確定性，預計該項目實施不會對2011年公司經營產生重大影響，對2012年及之后年度公司經營的影響，公司會根據項目進展情況及時作出評估并披露。

收購有利于公司提速小家電戰略布局公司從2007年開始銷售廚房小家電，2007-2009年公司廚房小家電實現營業收入分別為1799.98萬元、6942.96萬元和9312.79萬元，增長非常迅速，但公司小家電業務在主營收入中的占比尚小，2007-2009年分別占當年營業總收入的1.22%、4%和5.86%。2010年半年報顯示，公司93%的營業收入來自炊具，小家電僅貢獻6%。目前公司擁有湖北和溫嶺兩個小家電生產基地，產能分別為年50、150萬臺。原計劃在溫嶺新建的年新增650萬臺小家電的募投項目由于項目地區配套、運輸等方面的缺陷，現將廠區地點轉移到嘉善，公司計劃2011年10月一期可以建成投產。公司計劃在小家電領域加強投入，募投項目之一即為年新增650萬只智能型節能廚房系列小家電建設項目。且隨著“安全、健康、節能”等綠色廚房的消費理念，炊具也在逐漸實現和電器的一體化，目前國內小家電的普及率尚低，小家電行業在國內存在較大的發展空間。隨著公司小家電產能的建設，公司小家電業務將能實現快速增長。

鞏固渠道優勢公司已在大型賣場連鎖超市渠道方面形成較為完善的營銷網絡，廚房小家電產品的進一步充實將有利于公司開拓國美(微博)、蘇寧等家電連鎖銷售渠道，有利于形成更為完善的銷售終端網絡，進一步提高市場份額。

風險提示重要原材料成本上升風險；產品市占率下滑。

盈利預測預期2011、2012、2013年每股收益0.25、0.33、0.47元，考慮公司未來的業績增速預期以及行業狀況，我們認為按2011年48倍PE較為合理，給予公司“中性”評級。