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    近期，由于幾大電商的價(jià)格戰(zhàn)，使家電行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格再度受到了市場(chǎng)關(guān)注，家電行業(yè)毛利率多少，到底還能有多少空間可以讓利，也都成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。目前，主要家電行業(yè)企業(yè)基本都已經(jīng)上市，透過(guò)家電行業(yè)上市公司半年報(bào)，可以對(duì)目前家電行業(yè)市場(chǎng)情況做一個(gè)剖析。

    平均毛利率21.08%。根據(jù)51家A股上市家電行業(yè)公司的半年報(bào)加權(quán)平均計(jì)算，家電行業(yè)中期毛利率21.08%，較去年中期的18.39%略高。而我們也看到六成公司中期毛利率高于20%，而兩家中期毛利率高于50%的公司都是生產(chǎn)灶具的企業(yè)。高毛利率公司依舊集中在煙灶、衛(wèi)浴、廚房炊具等生產(chǎn)廠家，而電視等大家電行業(yè)基本上毛利率都已經(jīng)低于行業(yè)整體平均值，四川長(zhǎng)虹（600839）、TCL集團(tuán)（000100）等彩電生產(chǎn)商中期毛利率僅15%左右。

    中期銷售收入同比降5.23%。今年中期，家電行業(yè)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2612.37億元，同比下降5.23%，多數(shù)公司微增或者下降，只有5家公司實(shí)現(xiàn)了20%以上的增長(zhǎng)，占比不足10%，家電行業(yè)上半年銷售情況并不樂(lè)觀。上半年，小天鵝、美的等多出現(xiàn)了較大幅度下降，而海爾、TCL集團(tuán)等僅保持了微幅增長(zhǎng)。美的電器（000527）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入389.90億元，去年同期實(shí)現(xiàn)收入620.37億元，同比下降了37.15%，其中國(guó)內(nèi)下降了五成，而分產(chǎn)品看，空調(diào)及其零配件下降了27.14%，冰箱及其零配件下降了65.30%，洗衣機(jī)及其零配件下降了52.32%。

    中期凈利潤(rùn)僅112.42億元。雖然中期家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2600多億元，但凈利潤(rùn)只有112.42億元，一半以上的公司中期凈利潤(rùn)出現(xiàn)了不同程度的下降，萬(wàn)家樂(lè)（000533）、愛(ài)仕達(dá)（002403）等中期業(yè)績(jī)下降幅度都逼近了五成，四川長(zhǎng)虹等下降幅度也都超過(guò)了三成。今年上半年，家電行業(yè)公司盈利能力依舊較弱。愛(ài)仕達(dá)中期營(yíng)業(yè)收入8.72億元，而凈利潤(rùn)只有1655.86萬(wàn)元，同比卻下降了48.89%。公司認(rèn)為造成上半年業(yè)績(jī)下降的主要原因仍歸結(jié)于宏觀經(jīng)濟(jì)影響，國(guó)內(nèi)國(guó)外經(jīng)濟(jì)不景氣是業(yè)績(jī)下降的主要原因。

    家電行業(yè)中期雖然業(yè)績(jī)不理想，但費(fèi)用卻仍在攀升。今年中期家電行業(yè)整體三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)402.49億元，老板電器（002508）等三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比重都超過(guò)了30%。雖然老板電器業(yè)績(jī)報(bào)表明顯好于其他家電公司，但公司三項(xiàng)費(fèi)用占比卻相當(dāng)大，公司中期三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)3.31億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)38.56%。公司營(yíng)業(yè)總成本7.41億元，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)就站到了營(yíng)業(yè)總成本的44.69%，同樣也是占比最高的企業(yè)。愛(ài)仕達(dá)三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)也達(dá)到了2.66億元，占營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)總成本的比重也都超過(guò)了30%。

    雖然家電行業(yè)中期毛利率整體上高于去年同期，也有不少公司保持著較高的毛利率，似乎仍有降價(jià)空間，但背后較高的營(yíng)業(yè)總成本及三項(xiàng)費(fèi)用，讓毛利率指標(biāo)也大打折扣。如老板電器這樣近四成收入用于銷售費(fèi)用等支出來(lái)支持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，未來(lái)沒(méi)有高費(fèi)用支出后，業(yè)績(jī)的后勁難以預(yù)料。而TCL集團(tuán)等業(yè)績(jī)下降明顯的公司，仍要支出超過(guò)營(yíng)業(yè)收入15%的三項(xiàng)費(fèi)用，在家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的情況下，盈利能力預(yù)計(jì)短期仍難改觀。相比毛利率數(shù)據(jù)，半數(shù)家電行業(yè)上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降、超半數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)同比下降似乎更能說(shuō)明家電行業(yè)上半年的銷售現(xiàn)狀。（魏寶松）

家電行業(yè)中期銷售費(fèi)用高達(dá)276億

    雖然家電行業(yè)今年前6個(gè)月創(chuàng)造了2600多億的收入，但同時(shí)高額的銷售費(fèi)用也顯現(xiàn)出了目前家電行業(yè)的市場(chǎng)壓力。一般家電企業(yè)的銷售費(fèi)用都包括廣告費(fèi)、展臺(tái)裝飾費(fèi)、促銷費(fèi)、進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、職工薪酬等幾個(gè)大項(xiàng)，售后服務(wù)等費(fèi)用小項(xiàng)，很多公司雖然沒(méi)有列明各項(xiàng)費(fèi)用用途，但上述費(fèi)用基本所有家電銷售企業(yè)都必須面對(duì)。

    中期數(shù)據(jù)顯示，目前在A股上市的家電行業(yè)公司銷售費(fèi)用合計(jì)276.35億元，多家公司銷售費(fèi)用多達(dá)數(shù)十億。格力電器（000651）前6個(gè)月的銷售費(fèi)用高達(dá)60.58億元，較上年同期的36.07億元增長(zhǎng)了67.97%，而今年中期格力電器也是家電行業(yè)營(yíng)業(yè)收入最高的企業(yè)，中期營(yíng)業(yè)收入479.23億元，但銷售收入的增速遠(yuǎn)不及銷售費(fèi)用的增速。青島海爾（600690）、美的電器這些企業(yè)同樣也都是高的營(yíng)業(yè)收入伴隨著高的銷售費(fèi)用，青島海爾前6個(gè)月的銷售費(fèi)用超過(guò)了50億元，美的電器的銷售費(fèi)用也超過(guò)了30億元，而美的電器則是銷售費(fèi)用和營(yíng)業(yè)收入均出現(xiàn)了大幅下降。

    對(duì)于家電企業(yè)來(lái)說(shuō)，銷售費(fèi)用在營(yíng)業(yè)總成本的三項(xiàng)費(fèi)用中一般占的比重都最大，銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重則更直接反映了家電企業(yè)創(chuàng)造收入所付出的代價(jià)。今年中期銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重最高的老板電器，比重高達(dá)33.10%，換句話說(shuō)就是老板電器收入3元錢就要給出1元作為廣告費(fèi)、進(jìn)場(chǎng)費(fèi)等一系列的銷售費(fèi)用。雖然老板電器中期毛利率高達(dá)53.74%，是家電行業(yè)最高的企業(yè)，但是計(jì)算毛利率的時(shí)候考慮的是營(yíng)業(yè)成本，而高額的銷售費(fèi)用并不在毛利率的計(jì)算范圍內(nèi)。

    除老板電器三分之一的收入用做銷售費(fèi)用外，桑樂(lè)金（300247）、華帝股份（002035）前6個(gè)月的銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重也超過(guò)了20%，而格力電器、青島海爾等大型家電企業(yè)的銷售費(fèi)用的比重都在10%左右。銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重也并不和業(yè)績(jī)完全成正比，雖然老板電器中期業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)30%，但桑樂(lè)金、愛(ài)仕達(dá)等比重較高的企業(yè)，中期業(yè)績(jī)較去年同期卻都出現(xiàn)了較大幅度的下降。