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    【家電網 HEA 2月1日 原創】中華數據廣播（8016.hk），這只股票在家電行業內看起來有些陌生。近年來，其因極低微的交易量被沉靜地遺忘在港股一隅。業界或許知道它曾經與長虹有段糾結的歷史，但記憶亦隨著時光的推逝而變得淡化，而近期一紙公告則顯示，四川長虹終于如愿以償地取得了中華數據廣播的絕對控股權。長虹終將這家香港上市公司收入囊中，中華數據廣播也藉此再次進入了公眾的眼簾。

    據港交所上市公司文件，中華數據廣播（CDB）主要從事銷售消費電子產品及相關零部件業務。2011年度錄得27億港元收入，純利1047萬元。

    然而該公司自前任主要股東APEX digital撤離后，一直困擾于原有的業務欠款追討事務之中。前股東附屬公司佩格斯（上海）數碼科技公司在2006年底產生約660萬元欠款，至今仍未有實質性的進展。

遲來的籌碼

    1月24日，四川長虹公告稱根據2012年3月29日安鍵控股向中華數據廣播（CDB）出售資產并認購CDB股份的相關協議，四川長虹現階段持股CDB的比例已由此前的33.34%上升至52.53%。

    加上“四川川投”長期持有的17.7%實益，長虹系實際上掌握了CDB 70.23%的股權，完全牢牢掌握了這只股票的籌碼以及未來命運，而這一切似乎來得比預計的有些遲。

    8年前的2005年，中華數據廣播集團主要股東Apex Digital及持股人季龍粉分別將持有的51.94%及18.14%的股份質押予四川長虹，當時長虹在形式上的股權份額即超過了70%。

    根據長虹2006年與Apex、季龍粉達成的三方協議——《美國Apex公司與四川長虹公司貿易糾紛補充協議》， Apex方面通過現金、股權轉讓以及商標轉讓方式，當時預計的還款金額是1億多美元。

    HEA調查顯示，截止2010年，Apex通過分期償付的方式抵還長虹的款項為3000多萬美元，因此等協議執行未竟等原因，長虹一直未有如同業界意料大步切入CDB的舉動。

    2012年3月9日，長虹佳華以90%股權增資香港長虹，港虹實業持有長虹佳華90%股權，以祝劍秋為代表的管理團隊則持有長虹佳華10%的股權。長虹當時對外宣稱，未來公司旗下的IT業務和資產將注入CDB，進一步做大做強公司IT業務，打造公司在香港的業務發展平臺、籌融資平臺，增強公司整體資本市場能力和持續盈利能力。

    這一次注入行動持續了接近一年的時間，CDB卻一直未更名為“長虹佳華”。市場分析師認為，長虹系也在等待合適的時機，待殼資源變得更加干凈、明朗時，方能全力注入具有川企特色的麻辣DNA。

    HEA調查顯示，2010年開始，從14%到13.33%再到6.67%，中華數據廣播持股方季龍粉的股權在近三年內一直處于持續減持狀態。

    而季龍粉在CDB的工資也同樣出現了大幅下滑，年薪從數百萬港幣降至十萬級別，季氏將不出意料地很快從這個舞臺中完全消失。

    這意味著，待CDB重組全部完成后，繼A股四川長虹、美菱電器與華意壓縮三大上市公司外，中華數據廣播也將正式成為長虹控股的第四家上市公司。

賣股還債

    中華數碼廣播（CDB）此前公開的“和解協議”顯示，季龍粉總共需要支付的償債金額為3284000美元 ，截止最新一期結算日其已支付2300000美元，還剩984000美元還未償還。根據分期支付的原則，預計在即將公布的年報中將顯示出更多的款項被收還。

    從支付還款的節奏與季龍粉沽售股份時間點上看，兩者是相吻合的。2012年1月20日，季龍粉曾在開盤前競價期以0.5港元的價格向新進股東于少波出售22260000股份，實際交易額11130000港元，約合1434612美元。其持股比例亦由13.33%減半到6.67%。

    季龍粉在出售一半股份后，仍留存有22260000股，而其仍具備984000美元的未繳款。市場想象，即便其以0.35港元的價格全部沽售其手中股份，亦足以支付協議中的全部未繳尾款。

    而如果復制上一次的沽售價格，季將僅有約45.6萬美元的盈余，相當于一個美國中產家庭的年收入，這也成為其投資CDB的名義所得。

    市場分析師稱，一個有“潔癖”的投資者幾乎不能容忍舊怨股東仍然占據未來公司地位的情況發生，正如獅群首領換位，新首長將殺掉所有舊部的幼子，這是自然生態的必然規則，商業中亦同樣發生。

    在既有債務問題解決之后，長虹對這個新的公司寄予了厚望。

長虹佳華.HK

    2012年1月20日公司董事季龍粉通過公開市場向于少波轉讓了2260萬股股份，3月29日公告因涉及非常重大收購事項而停止交易，停牌前收市價為1.74。不到一個月后宣布以20.12億收購IT產品分銷業務。作為一個戰略投資者，于紹波以自然人的身份參與投資，其成本為每股0.5港元，總計一千一百余萬元。

    中華數據廣播的流通盤很小，交投并不活躍，歷史最高股價為4.4港幣，年初該股自1.7港元跌落至最近的0.96港元低位，1月31日收盤價為1港元，而當日成交額僅為區區6000元，所有的籌碼幾乎被牢牢鎖住了。

    即便是以1元價位參與沽售，該投資者也僅獲得一千萬左右的收益，在這個價位暫時也不會出現合適的接盤者，相信其持有的6.67%股份將不會在短期內參與低價沽售，未來的獲利空間將更有誘惑力。

    由此可見，“長虹佳華.HK”是呼之欲出。

長虹系1500億布局

    據家電網HEA了解，2006年，長虹集團收購朝華科技39%的股權，以90%股權地位絕對控股后，長虹佳華在IT分銷上一路高歌猛進。

    從2005年的約25億元到2011年的約130億元，長虹佳華在長虹體系內部的增長速度持續提升。

    目前，長虹佳華的定位是一家服務型企業，包括了海量分銷、增值分銷與自有數碼品牌三大業務，主體分銷業務中的產品、物流、外包均非自有。

    近年來，隨著IT分銷市場競爭加劇，行業內的毛利率快速下滑。受人工成本、企業運營成本攀升影響，分銷服務型企業的毛利有限，利潤率并不高。

    因此，長虹佳華所表現出的高增速，加之長虹佳華已經在CDB的資產注入，CDB重組完成后，未來長虹在IT業務上的戰略目標或將得到快速推進。

    按照長虹方面的規劃，長虹集團力爭到2013年是實現銷售收入突破1000億元，凈資產倍增至400億元，到2015年，計劃整體收入突破1500億元。

    相關分析人士認為，長虹2012年整體銷售目標可能達到800億元左右，在推進IT業務成長方面仍有很大空間。

    以首次公開招股（IPO）活動集資額計算，香港為世界第四大市場，2009年香港IPO市場的集資額則是全球稱冠。作為公認的國際金融中心，長虹搭建在香港的籌融資平臺，對于充實資本，提升保障整體業務資金需要大有裨益，有效加強長虹國際化水平。

    目前，長虹產業內覆蓋家電制造、上游供應鏈、IT/通訊、服務等幾大產業體系，進入香港，長虹可借助香港融資平臺籌措到更多的發展資金，強化整個長虹體系的資本市場能力。

    上述人士表示，CDB重組上市后，除了長虹佳華IT業務外，長虹借助融資平臺可發揮空間增大。無論是現有業務或是新業務，對于投資者的吸引力，均會有明顯上升。長虹未來三年要實現1500個億的整體收入目標，CDB是一個重要的跳板。