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7月18日下午，股價連續三天累計下跌超20%的樂視網緊急召開投資者說明會，樂視副董事長劉弘、董事會秘書張特、政府事務部總經理劉淼、副總經理袁斌、副總經理雷振劍等眾多董事高管出現在公司總部17層大會議室，回答投資者關心的問題。

彼時，現場座無虛席，氣氛也顯得緊張凝重，在多位高管就核心問題回答現場基金經理提問一個小時后，樂視董事長賈躍亭通過視頻連線方式出席了會議。

有意或無意，賈躍亭在視頻連線中顯得頗為輕松，他對此前和其個人有關的失蹤謠言進行了調侃，并著重針對樂視網的海外擴張計劃進行了闡述，和 賈躍亭一起出現在視頻中的還有樂視海外事業部總經理莫翠天，這個長相和舉動都頗具喜感的前魅族高管也極大緩和了此前現場的緊張氣氛。

事實上，在溝通過程中樂視多位高管都強調，此次外界和資本市場對于樂視受廣電監管政策影響的反應過于激烈，大大超過了樂視內部管理層的預期。

早在上周一，騰訊科技曾獨家報道廣電將出臺嚴厲政策加強對樂視等電視盒子產品監管，此后更有消息稱廣電停止了牌照方和樂視的合作并勒令整改，樂視網股價在16號、17號連續兩天跌停，深圳證券交易所也就此向樂視發來問詢函。

在投資者會議上，樂視方面稱，本次廣電的通知整改也僅是暫停公司的機頂盒業務，待整改完成后將快速恢復和各牌照方合作，長期來看不會對公司的機頂盒業務、超級電視以及樂視生態的商業模式帶來影響。

昨日晚間，樂視網發布復牌公告，再次向投資者重申了投資者會議的重要內容，那么，這家屢屢創造股價上漲神話的全內資互聯網公司，究竟能否挺過此次政策危機？

政策危機是中槍還是個案？

來自中金的一位基金經理表示，樂視股價的連續下跌，并不簡單因為樂視盒子在樂視商城的下線，市場的擔心在于，樂視的超級電視業務以及樂視構建的“平臺+內容+終端+應用”的生態模式能否維系。

顯然，如果樂視長期無法恢復和牌照方的合作，樂視在客廳終端和內容收費模式上的構想將無法落地。

樂視方面表示，盒子產品已經積極整改，符合規定后就可以合法銷售，并對廣電通過整改的時間表示樂觀，上交整改報告。

在樂視內部高層看來，其他相關互聯網公司都存在違規問題，樂視網因模式更超前因而受影響最大，但業界過分夸大了影響，資本市場反應超過樂視網內部預期。

事實上，樂視此前一直對廣電政策變動帶來的影響缺少預警，今年4月9日，樂視TV在京發布樂視首款4K電視X50 air，樂視網董事長賈躍亭在會后接受騰訊科技采訪提問時，并不認為三網融合背景下政策不確定因素會對樂視的客廳戰略帶來大的風險。

而此次面對廣電加強監管，市場對樂視做出的激烈反應并非沒有原因，一位不愿具名的基金經理向騰訊科技表示，不清楚廣電此次互聯網電視整頓行動是否對樂視有單獨指向，畢竟除樂視外，市場上百視通、小米盒子、天貓魔盒、飛看盒子、愛奇藝盒子等均未收到下線通知。

不過，在周五的投資者說明會上，樂視對廣電此次監管的背景也進行了自己的闡述。樂視方面認為，181號文出臺于兩年前，之所以最近頻繁下文 規范市場，主要是因為現在的市場參與者的行為和政策的監管出現了一定的偏差，出現大量山寨盒子泛濫、侵權盜版嚴重、傳播有害內容信息等現象，到了對涉及盜 版、政治、色情暴力有害內容不得出重拳治理的時候，同時，廣電系牌照方也存在違規問題，廣電需要先解決自身問題再實施監管。

樂視稱，廣電監管的目的不是一棒子打死而是規范市場，樂視網整改后和牌照方的合作還會持續下去，未來樂視和廣電雙方聯系會更加緊密，配合廣電可管可控政策，保證產品合法合規。值得注意的是，由中宣部黨建網與公司共同打造的“黨建頻道”已于周五在超級電視正式上線。

生態模式的艱難維系

即便樂視盒子的整改通過廣電總局審核，樂視必須面對的一個事實是，在硬件產品中的樂視網專區和品牌展示將會消失。

換言之，對于視頻網站而言，只能做內容提供商，未來不能在盒子上有專門的入口，不能設立視頻網站的專區和品牌體現。

國家新聞出版廣電總局網絡視聽節目管理司司長羅建輝此前公開表示，設備生產企業、互聯網站不得設立集成平臺和內容平臺，商業網站可在內容上參與，方式是向自主的內容平臺提供版權節目。

某種程度上，樂視盒子等產品此前已越過了播控和內容平臺，涉及內容運營。

樂視聲稱其“平臺＋終端＋內容＋應用”生態模式未來不會改變，但在接受廣電整改后，樂視的“平臺+內容+終端+應用”的生態模式也勢必需要重新調整構建。

樂視副董事長劉弘向騰訊科技表示，內容付費模式不會改變，不過內容環節中會加入和牌照方的合作，樂視正在采取獨立申請和與地方衛視合作的方式申請內容服務牌照，如果拿到牌照，對樂視生態模式的影響將降至最低。

一位互聯網電視牌照方人士向騰訊科技分析，未來如果樂視和內容牌照方合作對內容進行收費，牌照方勢必會拿到部分分成，而在此前模式下，會員付費樂視是不需要和牌照方進行分成，這對樂視的收入會帶來一定影響。

相比盒子，對于樂視而言，超級電視未來的情況則顯得更為復雜一些，超級電視顯然對樂視的收入和發展產生的影響最大。目前樂視超級電視仍在正常銷售，從監管來看，電視和盒子的形態功能差別很大，涉及工信部、廣電總局等多個部門的監管。

樂視昨日晚間發布的公告稱，公司認為機頂盒業務對公司業績的直接量化影響較小。公告顯示，樂視機頂盒自上市以來截至2014年6月30日累 計銷量（含訂單）約為175萬臺，其中2014年1-6月份銷量（含訂單）約為125萬臺，確認收入的銷量約為113萬臺，對應金額約為2.72億元；超 級電視累計銷量（含訂單）約為90萬臺，其中2014年1-6月份的銷量（含訂單）約為70萬臺，已確認收入的銷量約為57萬臺，對應金額約為14.83 億元。

從上半年數據來看，盒子的收入大概為超級電視的收入的18%，不過，在樂視內容收取年費模式下，如果樂視付費用戶比例較高，盒子接下來產生的利潤將不可小覷。

當然，對于樂視而言，其發展前景將取決在于和廣電各大牌照方的合作進展，而在局勢尚未明朗的情況下，更多投資者或將保持觀望態度。（來源 家電網）