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　北京市四環外朝陽公園橋往東一公里，名為宏城鑫泰的十七層灰色建筑即將更名為樂視大廈，由于公司業務規模擴張，過去一年時間里工作在這里的樂視員工人數激增，如果不是數月前施工更換建筑標識時意外起火，他們原本會更早擁有完全屬于自己的工作陣地。

　　數月以來，廣電政策監管和政治背景傳聞把這家公司置于風口浪尖，但穿走在樂視大廈緊湊辦公區之間，卻不會感受到與近期外界輿論相匹配的緊張氣氛，公司董事長賈躍亭身陷滯留海外遲遲未歸之事，似乎還并未在樂視普通員工中掀起太多波瀾。

　　“公司業務是合法的，老板在哪里跟我們沒多大關系。”多名樂視網員工在接受騰訊科技采訪時表達了類似的看法，據他們透露，各自團隊的員工人數還在不斷增長之中。

　　不過，相比普通員工，樂視上層則承擔著更多難以對外訴說的壓力，各業務部門管理層需要用更好的業績來打消投資方和市場的擔憂疑慮，集團公關部則疲于應付不時襲來的流言。

　　“有些人認為樂視命運岌岌可危，但外部質疑無法抹殺公司成長和員工付出的努力，大家都憋著一口氣想證明自己。”一位不愿具名的樂視高管如此向騰訊科技表示。

　　共事過的人對賈躍亭的評價頗具爭議，有的不歡而散諸多怨言，服他的人則極為忠心，總體來說，拉著草根團隊創業的賈躍亭近一年多時間為樂視招攬了更多外部人才，各項業務建立了相對獨立的管理團隊，雖然在戰略層面賈躍亭頗為獨斷，但他遠在海外對公司的短期運營還未顯現太大影響。

　　據樂視內部人士此前透露，目前身處海外的賈躍亭每日會在公司微信群安排工作。上述樂視高管則告訴騰訊科技，除了樂視網COO劉弘，目前賈躍亭在內部比較信任樂視網互聯網事業群運營總裁高飛等人。除高飛外，樂視核心高管團隊還包括樂視TV高級副總裁梁軍、負責獨立運營的樂視影業的張昭、樂視云計算負責人楊永強、樂視體育負責人雷振劍等。

　　但對于媒體、投資人和合作方來說，心態數月以來已遭遇過山車式起伏，在真相最終水落石出之前，必定難以消除對樂視發展前景的擔憂。一位長期跟蹤樂視的證券公司投資經理向騰訊科技表示，對樂視生態模式的價值并不否認，現在觀望的是樂視融資進展以及第四季度業績是否受不利因素影響。

　　樂視亟待45億融資

　　財報顯示，截止今年9月，樂視持有現金及現金等價物為3.72億元，較年初減少2億多元，顯然不足以支撐超級電視等各項業務的持續投入，對于現金流長期緊張的樂視而言，目前最緊迫的挑戰或許在于，能否盡早拿到此前籌備的45億元融資。

　　另據騰訊科技了解，今年投入頗大的樂視體育也在尋求外部投資，而近段時間的傳聞已經對該項融資談判帶來困擾。

　　樂視網今年8月份發布公告稱，擬非公開發行股票融資45億元，如果該融資最終通過，將創下創業板融資記錄。其中，樂視控股將出資10億元，中信證券出資5億元，藍巨投資出資15億元，寧波久元出資10億元，金泰眾和出資5億元。

　　不過，此次非公開發行股票的定價基準34.7元每股已經高于樂視網停牌前的收盤價33.51元每股，目前，樂視總市值282億，相較于2014年初峰值已下跌30%。

　　整個2014年，為了在不稀釋股份的前提下籌集樂視各項業務發展所需資金，賈躍亭共計質押手中持有的占公司總股本10%左右股份。9月30日，樂視網發布公告稱，賈躍亭再次質押其持有的1300萬股份，融資用于購買樂視集團北京總部大樓、并為其控制的樂視控股參與公司再融資事項籌措資金。目前，賈躍亭持有樂視網股份44.21%，已累計質押股份 2.89億股，占公司總股本的 34.31%。

　　騰訊科技根據樂視網自2011年來的所有相關公告數據統計顯示，截止發稿，獲得賈躍亭質押股份數量前六的證券公司所掌握樂視總股本的大致比例分別為：中信證券5.49%、國開證券3.86%、山西證券3.49%、平安證券3.26%、齊魯證券2.69%、國信證券2.51%。

　　值得注意的是，賈躍亭向中信證券合計質押的5.49%公司股份已經高于樂視網第二大股東賈躍芳持有的4.28%。

　　樂視網前五大股東(騰訊科技配圖)

　　此外，受廣電政策和政治傳聞多重因素影響，樂視網股價面臨下行風險，除了融資提供樂視發展所需資金，賈躍亭還必須準備股票質押觸碰警戒線的風險，否則將需要向抵押方追加保證金或追加質押股票。

　　樂視業務能否承壓

　　過去幾年里，樂視網的發展歷程充滿難以預料的戲劇性，上市后其業績真實性遭遇多方質疑時股價卻不斷逆流上升，而正當樂視打造的生態模式勢頭漸起，廣電監管和政治流言卻為其成長前景蒙上一層陰影。

　　“樂視成功的背后沒有靠任何政府關系的幫助。”10月23日，樂視董事長賈躍亭在接受騰訊科技專訪時，首度開口回應種種傳聞。

　　此前，騰訊科技在經過數月調查證實后披露，樂視網早期的一家重要投資方匯金立方背景復雜，其化名王誠的實際控制人為某山西省落馬高官的親屬。“匯金立方當時是正常投資，在樂視的發展過程當中也沒有任何實質的幫助。”賈躍亭向騰訊科技辯解稱。

　　但市場和投資人依然擔心，樂視和賈躍亭究竟能否順利度過此次難關，樂視生態體系中各項業務能否承受住種種不利因素的打擊?

　　從營收和業務重心來看，樂視在短短幾年時間里面已經發生數次大的改變。根據騰訊科技對數據和信息的整理分析，大致可以分為三個時期。

　　第一個時期2007年～2009年，付費收入占據營收主要來源，分別達到總營收的86%、72%、50%;第二個時期2010年～2012年，版權分銷逐漸成為核心收入來源，廣告收入有所增長，會員付費收入比例下降到16%;第三個時期是2013年至今，來自樂視致新的硬件終端收入迅速成為樂視最主要營收，今年上半年營收占比達到58%，同時樂視把版權分銷和會員收入合并，無法得知具體各自的增長和變化情況，是而廣告收入已超過二者之和。參考下表：

　　樂視網2007~2014年業務營收變化情況統計(騰訊科技整理)

　　賈躍亭今年在不斷加強樂視控股和樂視網旗下多家公司的整合，包括樂視致新、樂視網、樂視體育、樂視影業、樂視酒業、樂視農業、樂視云計算及樂視海外業務等。在樂視的生態布局中，樂視網、樂視影業和樂視致新等領域相對成熟，其他業務都在起步階段，對公司的整體發展走向目前影響有限。

　　資本市場對家庭數字消費的看好是此前刺激樂視股價上漲的最主要原因。在樂視生態模式中，樂視網和樂視影業都面臨成熟競爭對手的競爭，賈躍亭投入最大的是硬件領域，希望以此建立垂直生態模式，并設想了多種盈利模式，包括電視和盒子終端的視頻點播付費、電視端的廣告收入、應用市場的分成等等。

　　但廣電總局下半年關于互聯網電視出臺的嚴厲監管政策，則讓樂視生態模式的前景蒙上不利陰影。廣電總局規定，電視盒子產品不得設立視頻網站專區，在互聯網電視業務中，視頻網站不得自行設立內容平臺，只能向播控平臺和內容平臺提供內容，而樂視也被廣電總局暫停了和所有牌照方的合作。

　　“嚴格的政策監管長期來看對樂視的發展反而是利好。”賈躍亭此前在接受騰訊科技采訪時表示，對牌照方來說，樂視具備正版內容、傳輸能力和入口上的優勢，這些優勢和廣電非常互補。

　　“樂視背后的系統和技術平臺完全可以開放給電視臺和全行業，甚至樂視的控制系統完全可以交給廣電播控牌照方，讓樂視全球部署的CDN系統成為視頻領域和廣電領域的底層傳輸平臺。” 賈躍亭透露，樂視正在和廣電積極溝通，當盒子和電視盡快通過廣電整改方案之后，探討雙方深度合作的可能。

　　但留給樂視可選擇的合作牌照方并不多了，除了搜狐，其他有視頻業務的公司也已紛紛和牌照方綁定，優酷土豆已向播控平臺牌照方國廣東方投資獲得后者16.67%股權;樂視與CNTV(中國網絡電視臺)旗下的未來電視關系勢同水火;阿里巴巴已入股華數傳媒;風行網是百視通子公司，愛奇藝則與中央人民廣播電臺、江蘇電視臺共同成立了銀河互聯網電視有限公司;南方傳媒與優朋普樂業務深度綁定;芒果TV也在整合自己旗下的視頻媒體和互聯網電視業務。

　　樂視此前宣布將戰略入股重慶廣電控股的重慶有線，并由樂視網與重慶有線共同出資設立新的子公司，由重慶廣電曲線申請互聯網電視相關牌照。值得注意的是，廣電總局已經對外表示停止發放播控平臺牌照，只允許申請內容牌照，這意味著樂視最多將獲得互聯網電視內容牌照。