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　　1.伴隨著市場大幅度調整，除格力外，大部分家電股票都出現了較大幅度的下跌，三個白電品種繼續看好，部分二線品種投資價值已經凸顯，盡管我們并不推薦馬上買入，但已經到了緊密跟蹤的階段，前期配置較輕的投資者已經可以著手為中長期布局。其中最主要的品種包括：小天鵝，合肥三洋，蘇泊爾，陽光照明。另外禾盛新材，華帝股份，股性活躍，經過前期大幅調整，估值已經不算很貴，后市也有看點，值得關注。

　　2、去年四季度以來成本上漲一季度給家電制造商構成了一定的經營壓力，目前這種壓力仍在延續。今年二季度以來銅、原油等大宗商品價格有所回落，家電廠商的成本壓力也將有所緩解，但是體現在利潤上需要一定的時滯。另外勞動力價格，電價等還在持續上漲，二季度我們仍然需要關注成本轉嫁能力。從這一點出發。白電中更看好空調這一細分行業，因為品牌集中度更高，所以成本轉嫁能力強于冰箱和洗衣機。外空調以首次購買為主，今年空調需求要比冰、洗更為旺盛。(冰、洗主要以更新需求為主)

　　3、空調領域最看好美譽度高、成本轉嫁能力強的龍頭品種，如格力電器，其次是美的電器。主要是格力電器的美譽度更高，產品提價能力更強。企業的盈利水平更為穩定。另外，格力公開增發障礙已經掃清，已經進入排隊程序。再融資有利于公司在宏觀緊縮背景下保持穩定的現金流和良好的盈利，也可以伺機擴大市場份額。

　　4、美的電器短期成本壓力較大，另外一季度因為出口比例較大，也受到人民幣升值的困擾，但是中期來看，上游成本也能逐步轉移出去，只是需要更多的時間，過去的歷史經驗已經證明了這一點：上游成本上漲并不構成全年很大的利潤壓力，只會影響一兩個季度的利潤水平。目前美的股價基本調整到位，已經接近年初的增發價(16.50元)，前期配置很輕的投資者可以考慮逐步介入為中長期布局。未來股價上漲催化劑主要有：1)二季度銷售超預期。2)成本上升趨緩，而下游逐步提價，毛利率逐步回升。如果認為未來經濟低迷，大宗商品價格沒有理由繼續攀升。因為終端價格波動具有滯后性，平均售價是逐步盤升的，美的電器的利潤率也將緩步回升。3)小家電注入成為新的期待。4)從更長時間看，美的電器一方面作為空調龍頭會受益于空調行業良性發展，另外公司在冰洗上的逐步壯大也值得期待。預計公司11，12年EPS分別為1.20元，1.68元，維持“買入”評級。

　　5、另一白電龍頭，青島海爾受本年冰箱行業需求不旺壓制，股價低迷，但是一季度實際上是一份非常不錯的答卷，因為定位于高端，整體盈利能力并沒有太受材料上漲的影響。公司在經過前兩年流程再造，IT投入之后，經營效率大為改善，全年業績有望持續超預期，另外公司會加快收購海爾電器股權，加快資產注入步伐，也值得重點投資。

　　6、如前述，二線家電品種承受較大成本上升壓力，我們一直比較謹慎。目前成本壓力雖有緩解，但是勞動力，能源，鋼材等成本壓力仍然很重。特別是在以美的為代表的一線品種壓制下，要平衡好成本轉嫁和市場份額保持十分困難，我們重點還是關注小天鵝和合肥三洋兩個特色品種。小天鵝作為美的旗下洗衣機平臺，得到大股東大力支持，后續發展空間巨大，股票經過前期調整后，短期估值已經較為合理，從中長期角度出發，已經具備很好的投資機會。合肥三洋因為需要做定向增發，目前股價已經遠低于公司宣布的融資底價(12.28元)，后面或有機會。從短期估值來看，公司目前股價相對同類公司基本合理，但是變頻電機概念和松下整合預期有望提升公司估值。

　　7、彩電以交易性機會為主，更象周期性品種。關注小拐點帶來的投資機會，重點品種還是海信電器。二季度以來公司銷售保持20%以上的增長，后市值得密切追蹤。

　　8、小家電品種普通估值偏高，盡管具有廣闊市場空間，歷史上也有小市值溢價慣例，但是二十多倍的估值水平需要有明確的高成長來支撐，而且從短期來看，小家電特別是廚房電器還受地產影響。二季度以來中小板、創業板整體估值中樞下移，小家電股票也大幅調整，目前也已經殺到20倍左右，投資價值已經有所顯現，其中我們相對看好的品種是蘇泊爾。未來三年有30%以上的確定性成長。10年EPS0.70元，11年有望0.94元。另外，華帝股份股性活躍，股價回落以后容易常常受到短炒資金青睞，值得關注。老板電器公司約束激勵到位，在廚電領域與一定競爭力，由于募集資金較多有望擴大在行業內的領先優勢，保障性住房或將受益，關注!

　　9、家電上游品種普通缺乏核心競爭力，面對強大的家電下游缺少談判議價能力，在原材料大幅上漲階段，凈利潤增速普遍低于收入增長。而估值20倍左右，其投資價值還是遜于十幾倍的白電龍頭。仍然建議重點關注盾安環境，集新能源、循環經濟多個概念于一身，特別是污水源熱泵領域，已經帶來實質性的訂單和利潤，多晶硅和后面豐富的煤炭資源支持也頗有看點。