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    展望下半年，我們依舊延續二季度的投資思路。首先需要繼續跟蹤需求，關注銷售增速更快更有望超預期，同時增長更為確定的子版塊與個股。其次是依舊關注成本轉嫁能力更強的子版塊與個股。最后，展望下半年，全球流動性寬松環境的可能性漸增。在這樣的市場背景下，我們還需重點關注在市場人氣恢復后，估值不高的板塊和個股。以上三條邏輯，我們首選格力與美的。

    二、從需求端來看，下半年空調銷量的增長最有保障

    長期來看，空調市場前景依然廣闊。而短期來看，三四級市場與出口市場將支撐空調銷量持續實現較高增速，而正是因為農村市場的啟動，空調需求存在超預期可能。而冰洗與彩電，則可能難以在下半年實現銷量增速超預期。

    維持全年銷量增速判斷：空調20%，洗衣機15%，冰箱10%。

    三、關注盈利能力，依舊強調通脹環境下的成本轉嫁能力

    對下半年基本判斷—在緊縮與通脹的大背景下，企業將繼續承受著資金與原材料的雙重壓力。故關注成本轉嫁能力將依舊是我們考察企業盈利能力的關鍵。空調競爭格局穩定，龍頭議價力最強，依舊是我們首選的抗通脹的首選。

    四、估值也將是重點考慮的因素

    估值的因素也需納入我們重點考慮的范疇。展望下半年，緊縮貨幣政策存在放松可能，而全球流動性也有繼續寬松的客觀要求。在這樣的流動性背景下，市場人氣可能重新聚集，所以下半年我們還需要重點關注在市場人氣恢復后，估值不高的板塊和個股。而各子版塊中，空調板估值無疑更具吸引力。

    五、風險提示

    下半年空調增速存在下降的風險;銅等大宗商品存在大幅上漲的風險。