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　　買(mǎi)蘋(píng)果產(chǎn)品不用排隊(duì)了，但買(mǎi)蘋(píng)果債券卻要排隊(duì)了。4月30日，蘋(píng)果170億美元的巨額債券發(fā)行獲得成功，這一美國(guó)有史以來(lái)最大規(guī)模的企業(yè)債所激發(fā)的投資者熱情大大超出市場(chǎng)預(yù)期，由于認(rèn)購(gòu)者熱情過(guò)于高漲，蘋(píng)果債券的承銷(xiāo)商高盛與德意志銀行甚至將債券收益率向下調(diào)低了5個(gè)基點(diǎn)。

　　有意思的是，在蘋(píng)果債券開(kāi)賣(mài)之前，蘋(píng)果的股價(jià)正遭遇滑鐵盧，7個(gè)月時(shí)間，股價(jià)縮水超過(guò)40%，市值蒸發(fā)2700多億美元。投資者前腳拋售蘋(píng)果股票，后腳又瘋狂搶購(gòu)蘋(píng)果債券，莫非大家對(duì)蘋(píng)果的信心又回來(lái)了?

　　發(fā)債使股價(jià)漲了8.4%

　　“雖然股價(jià)和債券都是投資者對(duì)一個(gè)公司信心的體現(xiàn)，但投資屬性是有很大差異的。”上海某大型券商的投資經(jīng)理解釋說(shuō)，“股價(jià)漲跌反映了一個(gè)公司的成長(zhǎng)性，投資者在揣摩你以后能比現(xiàn)在多賺多少，而債券則反映了一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況，投資者看你是否足夠賺錢(qián)，足夠穩(wěn)健。”

　　在蘋(píng)果這個(gè)案例上，該投資經(jīng)理認(rèn)為，股價(jià)的暴跌和債券的熱銷(xiāo)并不矛盾，他分析說(shuō)，“蘋(píng)果這一季財(cái)報(bào)出來(lái)，凈利潤(rùn)同比下滑了18%，十年來(lái)頭一遭，投資者覺(jué)得你增長(zhǎng)乏力，對(duì)你的成長(zhǎng)性不看好了，自然會(huì)拋售股票。但是，蘋(píng)果的體量太大了，即使下滑18%，還是一個(gè)季度凈賺了95億美元，只要穩(wěn)定在這個(gè)水平上，它依然是全世界最賺錢(qián)的公司之一，何況蘋(píng)果的財(cái)務(wù)狀況非常健康，手里的現(xiàn)金余額1450億美元，投資者相信170億美元的債，蘋(píng)果還起來(lái)根本沒(méi)壓力。”

　　盡管蘋(píng)果債券的認(rèn)購(gòu)熱度已經(jīng)很高，但在該投資經(jīng)理看來(lái)，如果蘋(píng)果的股價(jià)沒(méi)有經(jīng)歷此前的暴跌，投資者的熱情很可能還要高，“說(shuō)不定認(rèn)購(gòu)金額會(huì)過(guò)千億，債券的利率水平也會(huì)更低，也就是蘋(píng)果的發(fā)債成本會(huì)更低，所以投資者對(duì)蘋(píng)果未來(lái)的信心下降，其實(shí)還是對(duì)發(fā)債產(chǎn)生了影響。”

　　據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，認(rèn)購(gòu)總額高達(dá)520億美元，三倍于蘋(píng)果的發(fā)行額。此次蘋(píng)果發(fā)行的債券共有六個(gè)批次，包括三年期和五年期的兩種浮動(dòng)利率債券，和三年、五年、十年、三十年期的四種固定利率債券。以十年期的債券為例，年收益率2.415%，在中國(guó)投資者眼里，這收益率還不及一年期存款利率，但在美國(guó)投資者眼里，這就很不錯(cuò)了，因?yàn)樗麄兊氖昶趪?guó)債利率只有1.665%，比蘋(píng)果的十年期企業(yè)債低了75個(gè)基點(diǎn)。按照不少美國(guó)投資經(jīng)理的說(shuō)法，蘋(píng)果債券就是美國(guó)國(guó)債的“低風(fēng)險(xiǎn)替換產(chǎn)品”。

　　蘋(píng)果發(fā)債給投資者帶來(lái)的好處是顯而易見(jiàn)的，那么對(duì)于蘋(píng)果又意味著什么?

　　事情的源頭其實(shí)還是蘋(píng)果股價(jià)的這一輪暴跌。在公布Q1財(cái)報(bào)后，蘋(píng)果表示，在2015年前，將實(shí)施史上最強(qiáng)的股東回饋計(jì)劃，耗資1000億美元，其中包括600億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，和超過(guò)300億美元的分紅，為此他們將發(fā)債融資。

　　這一計(jì)劃顯然是希望提振投資者的信心和股價(jià)。從市場(chǎng)反應(yīng)看，蘋(píng)果的發(fā)債舉動(dòng)很奏效。自4月24日公布消息至今，七個(gè)交易日內(nèi)，蘋(píng)果股價(jià)從405美元上漲到439美元，漲幅為8.4%，市值抬升320億美元，遠(yuǎn)超蘋(píng)果的融資成本。

　　庫(kù)克不學(xué)喬布斯

　　在喬布斯時(shí)代，蘋(píng)果從來(lái)不發(fā)債、不分紅，對(duì)華爾街的態(tài)度極其冷漠，但庫(kù)克上臺(tái)后，蘋(píng)果對(duì)投資者的態(tài)度立馬180度大轉(zhuǎn)彎。去年初，蘋(píng)果便宣布了17年來(lái)的首個(gè)分紅計(jì)劃，并承諾三年內(nèi)將動(dòng)用100億美元回購(gòu)股票，今年，蘋(píng)果又將分紅標(biāo)準(zhǔn)和回購(gòu)金額大幅提升。

　　對(duì)此，看慣了喬氏風(fēng)格的果粉是頗有微詞的。有不少人認(rèn)為，喬布斯的蘋(píng)果之所以能如此成功，就在于他們專(zhuān)注于自己的發(fā)展，不盲目迎合資本市場(chǎng)的喜惡。甚至有人認(rèn)為，分紅和發(fā)債是蘋(píng)果創(chuàng)新力衰退的寫(xiě)照，因?yàn)楣芾韺右呀?jīng)不知道如何把錢(qián)用于投資和研發(fā)了。

　　可類(lèi)比的是另兩家千億市值的科技巨頭谷歌和亞馬遜，這兩家被投資者熱情追捧的公司，至今依舊是“零分紅”。

　　對(duì)此，易觀國(guó)際高級(jí)分析師閆小佳認(rèn)為，“庫(kù)克的風(fēng)格和喬布斯確實(shí)差異很大，喬布斯是完美主義者，追求極致，用藝術(shù)家的感覺(jué)來(lái)做企業(yè)，而庫(kù)克明顯更為中庸，是純商人的感覺(jué)。”

　　至于哪種風(fēng)格更好，對(duì)如今的蘋(píng)果更有利，閆小佳認(rèn)為很難比較。“畢竟兩人所處的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生很大變化，現(xiàn)在的智能手機(jī)市場(chǎng)，三星對(duì)蘋(píng)果已經(jīng)造成很大壓力，守江山未必比打江山容易。”

　　從財(cái)務(wù)角度看，企業(yè)債發(fā)行確實(shí)是一門(mén)不錯(cuò)的生意。前述的投資經(jīng)理表示，“相比于銀行貸款等融資手段，企業(yè)債的融資成本要低得多，這點(diǎn)在大企業(yè)身上尤為明顯，不需要抵押，僅僅依靠企業(yè)的信譽(yù)就能從廣大投資者身上借到錢(qián)，利率還低，對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，某種意義上就是品牌影響力變現(xiàn)的一種手段。”

　　閆小佳分析，“正是企業(yè)債融資成本低，所以即使蘋(píng)果手里有大把現(xiàn)金結(jié)余，他仍舊選擇發(fā)債融資。”

　　蘋(píng)果財(cái)報(bào)顯示，截至3月30日，蘋(píng)果的現(xiàn)金結(jié)余是1450億美元，這筆錢(qián)足夠買(mǎi)下亞馬遜和Facebook兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

　　“蘋(píng)果的現(xiàn)金結(jié)余還包括了債券、基金等，并非都能立刻動(dòng)用，而且，在股價(jià)暴跌的背景下，蘋(píng)果也不會(huì)輕易動(dòng)用自己的現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)回饋股東。這是個(gè)打底的東西，可以給投資者一個(gè)信心值，而且蘋(píng)果要繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)，比如iPhone 5S、iTV，都需要資金支持。”閆小佳評(píng)價(jià)。

　　而據(jù)蘋(píng)果財(cái)報(bào)顯示，其整個(gè)2013財(cái)年的研發(fā)投入將超過(guò)40億美元，同比增長(zhǎng)33%，顯然，庫(kù)克討好華爾街的方式也不僅僅是給投資者“發(fā)錢(qián)”。