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　　13日晚，蘇寧電器發布公告，擬面向社會公眾發行80億元的公司債券。對于剛剛通過定向增發獲得47億元的蘇寧電器，又一筆巨資的注入將加大公司轉型的資本。

　　但電商的燒錢能力非同一般，這次的80億元不知能用多長時間。

　　蘇寧首發公司債推進營銷轉型

　　這是蘇寧電器在上市以來首次發行公司債，根據公告，這次發行的公司債券面額不超過80億元，并不向公司股東進行配售，直接面向市場和公眾發行，債券存續期限不超過10年。

　　蘇寧電器公告稱，此次募集的資金將主要用語蘇寧采購模式、研發平臺、物流運營體系的創新和優化。主要用途包括，推進營銷轉型變革、加大云數據中心和智能化店面建設、優化物流體系。

　　至于發行公司債的時機選擇，蘇寧電器副董事長孫為民表示，目前公司負債率較低，融資成本不高，這筆資金的注入能實現未來10年發展愿景的實現。

　　蘇寧提到了幾個關鍵性的指標，即縮短與供應商的結算周期、加快非電器供應商合作、加快云服務平臺建設、實現物流的機械化作業、精準配送等。

　　擴大資金儲備展示資金運營能力

　　在這筆80億元公司債發布前，蘇寧電器剛剛于今年7月7日，完成了一筆47億元的定向增發，這連續的資金注入也展現了蘇寧電器的資金運作能力。

　　眾所周知，上市公司與非上市公司相比，融資能力的極大提升直接影響著公司的運營情況。

　　在之前完成的定向增發中，弘毅投資和蘇寧電器董事長張近東成為融資主角。弘毅投資12億元，張近東個人認購35億元。

　　但市場并未對此買單，在今年公布的凈利潤下滑、負債增加的財報下，蘇寧電器股價下跌了約50%。7月7日完成定向增發的股價是每股12.15元，而到8月13日收盤，蘇寧電器只剩每股6.33元，今日下跌2.62%。

　　為此，張近東本人提供了個人持有的上市公司股票做質押，在暴跌后，張近東提供了更多的股票質押以補倉。

　　從一季度財報看，蘇寧電器資產負債率為57.9%，流動負債達96%，為318億元。而根據2011年年報，蘇寧電器貨幣資金仍有227億元。

　　分析人士認為，蘇寧電器資金狀況仍然比較健康，而更多的資金運作也加強了運營能力，不過業績的持續走低可能會影響股民對蘇寧的認可。

　　燒錢的電商 史無前例的價格戰

　　就在上周，孫為民還對外表示，依靠燒錢擴規模，騙投資者進入的電商模式是傳銷，但蘇寧也被迫在走上燒錢的電商道路。

　　在2011年試水電商的全年中，蘇寧拿下了59億元的線上銷售額，而2012年蘇寧的目標是300億，截至今年6月，蘇寧電器完成了約59億的目標。因此，蘇寧也將在下半年將價格戰持續到底。

　　2012年的電商價格戰不再是京東和當當、淘寶商城之間進行。今年4月，首先挑起價格戰的是蘇寧易購。

　　通過對京東店慶日、4月暢銷的阻擊，蘇寧易購總經理李斌宣布將從8月起，全面打響下半年的價格戰，并以此沖擊300億的銷售額。

　　對此，京東商城和淘寶商城紛紛應戰，“史無前例的電商價格戰將打響”成為各大媒體的標題。

　　除了價格戰外，蘇寧電器保持長期高凈利潤的另一個關鍵是線下渠道的絕對優勢，導致價格上有很大的空間，但孫為民宣布蘇寧將嘗試線上線下同價，這將極大影響蘇寧電器的毛利。

　　價格戰拼的是資金和供應鏈的成本。按照孫為民的邏輯，虧本增規模不可取，而蘇寧打價格戰的王牌是公司整體銷售額近1000億元，物流成本低，價格低是公司實力的體現。但價格戰將不可避免的降低公司的盈利水平。

　　外界對電商的諸多質疑往往也是在擔心電商的資金鏈。京東商城一共通過私募資金融得15.3億美元的資金，其中2011年拿到10億美元以上的資金。而阿里巴巴集團剛剛傳出可能在今年9月拿到一筆40億美元的融資。

　　就在各家填補資金儲備的同時，價格戰的結果也會決定行業格局。就如同當當網CEO李國慶前幾天的預言，電商的價格戰將結束，而投資人不會輕易為價格戰買單，電商之戰將有最后的結果。