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　　商戰之辯：

　　“蘇東之戰”是一場子虛烏有的商戰。其核心是資本驅動，是兩種資本、及其所代表的兩種商業模式的明爭暗斗。

　　具體而言，第一種是傳統零售商的“觸電”，把電子商務融入其零售業戰略中，以蘇寧為代表。第二種，是資本型電商涉足零售，背后是高端IT人才結合境外風投資本，這一直是中國市場的主流。

　　對于資本型電商，有兩個經營前提目標：其一是“贏家通吃”；其二是估值不看盈利看銷售，即市銷率估值法。

　　故此，當傳統零售企業開始介入電商，如蘇寧的態度表明其決心已下，對資本型電商、及其背后的投資人的觸動便可想而知。

　　“你把蘇寧的資產負債表和所有電商相比，會發現它是最強的。”趙令歡對記者說，“我覺得這次最大的缺失，是他們80億發債的事情沒處理好，如果知道股市是這種反應，應先把話說明白再做。（沒有）與資本市場充分溝通，是蘇寧的軟肋與失誤。”

　　對于市場爭議其增持價格過高，趙則回應：“我們進的時候是12.15元，是定向增發，而非二級市場買股票，其差別就是錢是被公司融去的。這個機會在股價5.8元時不存在。”

　　成本之辯：

　　不如虧幾個季度以彰轉型決心

　　相較短期輸贏，投資者更關心轉型期的蘇寧能否控制成本，迎接真正的價格戰。

　　弘毅投資負責蘇寧項目的人士對記者介紹，線上、線下誰成本更低？這需要從規模的角度再衡量。對于線下來說，蘇寧前臺、后臺成本總和約在10-11個點左右。對于線上來說，管理、配送的成本很高。

　　“對線下而言，規模達到一定水平，后臺成本就攤薄下來。對線上而言，規模達到一定水平，配送成本下降不多，最多有些優化。同時，隨著價格戰的進行、克單價的下降，費用率反而提高。”該人士介紹。

　　對此，蘇寧電器董事副總任峻公開表示：“我們做單純的電商，已比他們便宜。如果做線上加線下結合的電商，因為線上投入有限，規模效應就出來了，那會更便宜。以后就沒有蘇寧易購了，統一叫蘇寧。價格戰打下去，我們一定笑到最后。”

　　但一個不可回避的事實是，蘇寧電器短期財報令人失望。“我們對蘇寧短期利潤下滑有充分考慮，甚至鼓勵蘇寧大力度甚至不惜幾個季度報虧，來告訴大家這事已定，轉型必轉、轉型必成。”趙令歡表示。

　　同時，趙還說；“硝煙戰火過后，誰還站著？誰轉型的成功率最大？我認為蘇寧會是站著的。”

　　模式之辯：

　　在中國最可靠的是“人”

　　蘇寧及其投資人弘毅為何敢押注另類的零售商業模式——線上+線下？換言之就是“亞馬遜+沃爾瑪”？

　　從消費者習慣、從產品特點、從市場差異發展等角度，都只能論證線上、線下并存的零售業態長期存在，但實踐中尚未有一個零售企業可以兼容并包、協調發展。

　　“為什么投蘇寧？首先，蘇寧是零售業老大，張近東和他的團隊有過多次應對市場變化的成功經驗。其次，目前又到行業變局時，中國電商市場由于此前的培育，到了一個拐點，快速上規模、上利潤，我們就是希望獲益于這樣的成長。”趙令歡解釋。

　　趙深入分析，阿里巴巴是特別輕的業務模式，蘇寧代表的電商是相當重的模式，這對還沒錢、還沒做線下建設的企業，是壞事；如果已做了線下建設，則是好事。

　　對于投資回報，趙令歡表示可能會等5-8年，降低系統風險、提升回報。“其實在中國什么最可靠？人最可靠。就像前些年別人從中聯重科退出，我們不退。張近東守信有能力，為什么要找別人試？我對這些人佩服得五體投地，這么多年，還有創業激情、打拼精神。”