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　京東、國美、蘇寧在8月先后公布了上半年的財報，這是各家“新政”之后交出的第一份成績單。面臨時代巨變，面對共同的競爭對手——主營家電、身陷巨虧卻喊出“賺取千億利潤”的京東，當年在線下伯仲難分的蘇寧國美已經徹底分道揚鑣。蘇寧不惜一切代價轉型、連字號都改成了蘇寧云商;國美對電商淺嘗輒止，口頭上說得熱烈，實際上采取保存實力、待機而動的策略。

　　在未來，如果營收大幅落后的國美在“回歸主業”的道路上沒有大的起色，那么當下的三國廝殺，就有可能演變成蘇寧與京東的楚漢兩雄相爭。

　　營收：不再三足鼎立?

　　2014年上半年，京東營收同比增長64.4%，以512.7億元奪得第一名，蘇寧以511.5億元屈居第二。蘇寧令人吃驚的不是與京東1.2億元的營收差距，而是同比7.9%的降幅。采取“保守療法”的國美反而錄得7.4%的增幅，但291.2億元營收(上市部分)與京東、蘇寧的差距著實不小。看來，三國殺要變楚漢爭了。

　　國美將電商放到了從屬地位。財報稱：“本集團將國美在線的采購、物流、門店繼續進行整合，使國美在線從原來獨立運營逐漸轉變為與整個集團的整體運營，共享本集團的低成本高效率供應鏈。”說得好聽，實際上是國美在線失去了獨立運營資格。

　　除了營收，電商更喜歡用總交易金額(GMV)來相互攀比。根據財報，2014年前6個月京東GMV達到1071億元，其中自營、第三方分別為704億元和367億元。但是，京東512.7億元營收中，自營業務收入為488億元，平臺服務收費24.7億元。自營業務GMV是704億元，營收488億元，兩者之間的差值應當是京東各種打折、促銷活動造成的。這樣一來，京東按原價報出的GMV就有了30%的水分。

　　點評：

　　電商掉隊將淪為二流角色

　　評價企業的社會經濟地位主要看規模而不是利潤。規模意味著該企業在國民經濟中不可或缺的地位。當年黃光裕成為首富時，國美的利潤并不算高，但仍是家電零售行業的老大。電商對零售的顛覆趨勢已經表露無余，國美畏首畏尾投入不足，如果電商掉隊將淪為二流角色。

　　效益：低毛利率之痛?

　　2014年上半年，蘇寧、國美毛利潤率分別為14.8%和15.2%，京東只有10.6%。所以，盡管京東營收較蘇寧高1.2億元，毛利潤卻少21.7億元。

　　這個現象背后所體現的問題是，京東10.6%的毛利潤率還是自營與第三方服務收入合并的結果。如果拆開看，京東直營的毛利潤率只有7%(假設提供第三方服務毛利潤率為80%;如果提供第三方服務毛利潤率為70%，則直營毛利潤率為7.6%)。這樣算來，京東直營部分的毛利潤率僅相當于蘇寧、國美的一半。?

　　毛利率低在哪兒?由于“差價雙倍返還”式的價格戰，蘇、美、京的零售價不可能有“肉眼可辨”的差距，問題應該出在進貨端。但京東采購量大、運營效率高，存貨周轉和賬期分別只有32天和39天。另外，京東在預付款方面也遠比蘇美大方。2014年6月末，國美預付款余額約為22億元，蘇寧為35億元(獲得預付款最多的前五名供應商為：三星、美的、蘋果、西門子)。2014年二季度末，京東“預付及其他流動資產”高達107.8億元(比蘇美兩家之和還高一倍)，其中包括預付的貨款、廣告費、房屋租金等。如果是因為資金緊張，拿不出大筆預付而沒能享受更低的進貨價，那么京東上市融資后，資金不會成為問題。

　　規模大、轉周快、大筆支付預付款，家電廠商憑什么厚蘇美薄京東呢?原因可以從兩方面找：一是蘇美與家電廠商“不打不成交”，形成“新人”難以企及的默契合作;二是蘇美基于近二十年的經驗，能夠更準確地預估林林總總家電產品的銷量，把“預付資金、買斷款型”策略運用得更好。

　　俗話說“錢能解決的問題統統不是問題”，京東毛利潤率低恐怕不是錢能解決的。?

　　說到京東的效益，有一點值得注意：2014年上半年，京東履約成本為33.6億元，相當于488億元自營收入的7%，與毛利潤率相當。這恐怕不是巧合，而是劉強東對自營心態的寫照——把送貨成本賺出來就得。其實，按照京東的經營模式，履約成本完全可以計入直營業務的營業成本(正如麥當勞可以把送外賣產生的費用列入營業成本)。如果這樣，京東自營業務的毛利潤率剛好為零。

　　蘋果的封閉體系保障了用戶體驗，但蘋果產品的價格高高在上。京東封閉體系保障了購物體驗，卻培養了用戶廉價甚至免費享受的習慣。結果，京東只好用不賺錢的自營業務賺人氣、樹口牌，靠為第三方賣家提供服務賺錢并推高GMV。