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　　1.報(bào)告背景:

　　2012年3月份相關(guān)空調(diào)數(shù)據(jù)顯示，2012年3月份,全行業(yè)總銷量1252萬臺(tái),同比下滑1.9%,相較前兩月(1-2月下滑8%)下滑幅度有所收窄。

　　2012年3月份內(nèi)銷616萬臺(tái)，同比增長0.2%,出口636萬臺(tái)，同比下滑3.9%。3月底企業(yè)庫存合計(jì)988萬臺(tái)，目前庫存不足一個(gè)月的銷售量，處于非常低的水平。

　　一季度,行業(yè)總出貨量2810萬臺(tái)，同比下滑5.6%;其中，內(nèi)銷1276萬臺(tái)，同比下滑4.1%，出口1534萬臺(tái)，同比下滑6.8%。

　　1-3月累計(jì)數(shù)據(jù)看，格力實(shí)現(xiàn)總銷量870萬臺(tái)，同比增長3%，一季度市占率31%，提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。美的一季度總銷量730萬臺(tái)，同比減少20%，市占率26%，同比下滑2.4個(gè)百分點(diǎn)。海爾一季度總銷量212萬臺(tái)，同比增加7.1%，市占率7.5%。

　　2.分析與判斷

　　(一)空調(diào)需求不必過分悲觀。受宏觀經(jīng)濟(jì)、政策退出以及高基數(shù)影響,空調(diào)銷售同比下滑。其中既有終端需求不旺的因素,也有企業(yè)去庫存的因素。展望未來,終端需求不必過分悲觀，目前銷售下滑不斷收窄。預(yù)計(jì)未來廠商出貨量逐漸加大，行業(yè)整體呈現(xiàn)逐漸回暖趨勢(shì)。

　　(二)美的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,品牌份額有所變化。美的收縮戰(zhàn)略導(dǎo)致市占率有所下滑。格力抓住機(jī)會(huì)，搶占市場，份額有所提升，一季度增長3個(gè)點(diǎn)達(dá)31%。海爾一季度低基數(shù)下有較好增長，市占率提升2個(gè)點(diǎn)達(dá)8%。

　　短期美的市場份額有所下滑,但公司各項(xiàng)經(jīng)營正沿著轉(zhuǎn)型的方向穩(wěn)步推進(jìn)。前期去庫存基本到位，進(jìn)入二季度出貨力度加大，市占率有望將逐漸恢復(fù)。

　　3.投資建議

　　2012年3月銷售數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)銷量下滑逐漸收窄，龍頭格力電器份額有所提升;美的經(jīng)過半年庫存消化后，市占率逐步維穩(wěn)，下滑幅度逐步收窄。格力、美的兩大空調(diào)龍頭目前股價(jià)相比2012年估值分別為9倍、10倍左右，龍頭企業(yè)增長確定，安全邊際較高，分別給予“推薦”、“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　夏季高溫天氣低于預(yù)期。