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　京東、國(guó)美、蘇寧在8月先后公布了上半年的財(cái)報(bào)，這是各家“新政”之后交出的第一份成績(jī)單。面臨時(shí)代巨變，面對(duì)共同的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——主營(yíng)家電、身陷巨虧卻喊出“賺取千億利潤(rùn)”的京東，當(dāng)年在線下伯仲難分的蘇寧國(guó)美已經(jīng)徹底分道揚(yáng)鑣。蘇寧不惜一切代價(jià)轉(zhuǎn)型、連字號(hào)都改成了蘇寧云商;國(guó)美對(duì)電商淺嘗輒止，口頭上說(shuō)得熱烈，實(shí)際上采取保存實(shí)力、待機(jī)而動(dòng)的策略。

　　在未來(lái)，如果營(yíng)收大幅落后的國(guó)美在“回歸主業(yè)”的道路上沒(méi)有大的起色，那么當(dāng)下的三國(guó)廝殺，就有可能演變成蘇寧與京東的楚漢兩雄相爭(zhēng)。

　　營(yíng)收：不再三足鼎立?

　　2014年上半年，京東營(yíng)收同比增長(zhǎng)64.4%，以512.7億元奪得第一名，蘇寧以511.5億元屈居第二。蘇寧令人吃驚的不是與京東1.2億元的營(yíng)收差距，而是同比7.9%的降幅。采取“保守療法”的國(guó)美反而錄得7.4%的增幅，但291.2億元營(yíng)收(上市部分)與京東、蘇寧的差距著實(shí)不小。看來(lái)，三國(guó)殺要變楚漢爭(zhēng)了。

　　國(guó)美將電商放到了從屬地位。財(cái)報(bào)稱(chēng)：“本集團(tuán)將國(guó)美在線的采購(gòu)、物流、門(mén)店繼續(xù)進(jìn)行整合，使國(guó)美在線從原來(lái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榕c整個(gè)集團(tuán)的整體運(yùn)營(yíng)，共享本集團(tuán)的低成本高效率供應(yīng)鏈。”說(shuō)得好聽(tīng)，實(shí)際上是國(guó)美在線失去了獨(dú)立運(yùn)營(yíng)資格。

　　除了營(yíng)收，電商更喜歡用總交易金額(GMV)來(lái)相互攀比。根據(jù)財(cái)報(bào)，2014年前6個(gè)月京東GMV達(dá)到1071億元，其中自營(yíng)、第三方分別為704億元和367億元。但是，京東512.7億元營(yíng)收中，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為488億元，平臺(tái)服務(wù)收費(fèi)24.7億元。自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV是704億元，營(yíng)收488億元，兩者之間的差值應(yīng)當(dāng)是京東各種打折、促銷(xiāo)活動(dòng)造成的。這樣一來(lái)，京東按原價(jià)報(bào)出的GMV就有了30%的水分。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　電商掉隊(duì)將淪為二流角色

　　評(píng)價(jià)企業(yè)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位主要看規(guī)模而不是利潤(rùn)。規(guī)模意味著該企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中不可或缺的地位。當(dāng)年黃光裕成為首富時(shí)，國(guó)美的利潤(rùn)并不算高，但仍是家電零售行業(yè)的老大。電商對(duì)零售的顛覆趨勢(shì)已經(jīng)表露無(wú)余，國(guó)美畏首畏尾投入不足，如果電商掉隊(duì)將淪為二流角色。

　　效益：低毛利率之痛?

　　2014年上半年，蘇寧、國(guó)美毛利潤(rùn)率分別為14.8%和15.2%，京東只有10.6%。所以，盡管京東營(yíng)收較蘇寧高1.2億元，毛利潤(rùn)卻少21.7億元。

　　這個(gè)現(xiàn)象背后所體現(xiàn)的問(wèn)題是，京東10.6%的毛利潤(rùn)率還是自營(yíng)與第三方服務(wù)收入合并的結(jié)果。如果拆開(kāi)看，京東直營(yíng)的毛利潤(rùn)率只有7%(假設(shè)提供第三方服務(wù)毛利潤(rùn)率為80%;如果提供第三方服務(wù)毛利潤(rùn)率為70%，則直營(yíng)毛利潤(rùn)率為7.6%)。這樣算來(lái)，京東直營(yíng)部分的毛利潤(rùn)率僅相當(dāng)于蘇寧、國(guó)美的一半。?

　　毛利率低在哪兒?由于“差價(jià)雙倍返還”式的價(jià)格戰(zhàn)，蘇、美、京的零售價(jià)不可能有“肉眼可辨”的差距，問(wèn)題應(yīng)該出在進(jìn)貨端。但京東采購(gòu)量大、運(yùn)營(yíng)效率高，存貨周轉(zhuǎn)和賬期分別只有32天和39天。另外，京東在預(yù)付款方面也遠(yuǎn)比蘇美大方。2014年6月末，國(guó)美預(yù)付款余額約為22億元，蘇寧為35億元(獲得預(yù)付款最多的前五名供應(yīng)商為：三星、美的、蘋(píng)果、西門(mén)子)。2014年二季度末，京東“預(yù)付及其他流動(dòng)資產(chǎn)”高達(dá)107.8億元(比蘇美兩家之和還高一倍)，其中包括預(yù)付的貨款、廣告費(fèi)、房屋租金等。如果是因?yàn)橘Y金緊張，拿不出大筆預(yù)付而沒(méi)能享受更低的進(jìn)貨價(jià)，那么京東上市融資后，資金不會(huì)成為問(wèn)題。

　　規(guī)模大、轉(zhuǎn)周快、大筆支付預(yù)付款，家電廠商憑什么厚蘇美薄京東呢?原因可以從兩方面找：一是蘇美與家電廠商“不打不成交”，形成“新人”難以企及的默契合作;二是蘇美基于近二十年的經(jīng)驗(yàn)，能夠更準(zhǔn)確地預(yù)估林林總總家電產(chǎn)品的銷(xiāo)量，把“預(yù)付資金、買(mǎi)斷款型”策略運(yùn)用得更好。

　　俗話說(shuō)“錢(qián)能解決的問(wèn)題統(tǒng)統(tǒng)不是問(wèn)題”，京東毛利潤(rùn)率低恐怕不是錢(qián)能解決的。?

　　說(shuō)到京東的效益，有一點(diǎn)值得注意：2014年上半年，京東履約成本為33.6億元，相當(dāng)于488億元自營(yíng)收入的7%，與毛利潤(rùn)率相當(dāng)。這恐怕不是巧合，而是劉強(qiáng)東對(duì)自營(yíng)心態(tài)的寫(xiě)照——把送貨成本賺出來(lái)就得。其實(shí)，按照京東的經(jīng)營(yíng)模式，履約成本完全可以計(jì)入直營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本(正如麥當(dāng)勞可以把送外賣(mài)產(chǎn)生的費(fèi)用列入營(yíng)業(yè)成本)。如果這樣，京東自營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)率剛好為零。

　　蘋(píng)果的封閉體系保障了用戶體驗(yàn)，但蘋(píng)果產(chǎn)品的價(jià)格高高在上。京東封閉體系保障了購(gòu)物體驗(yàn)，卻培養(yǎng)了用戶廉價(jià)甚至免費(fèi)享受的習(xí)慣。結(jié)果，京東只好用不賺錢(qián)的自營(yíng)業(yè)務(wù)賺人氣、樹(shù)口牌，靠為第三方賣(mài)家提供服務(wù)賺錢(qián)并推高GMV。