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    今年上半年，家電上市公司業績亮麗，不過亮麗的利潤和輕裝上陣的庫存背后，是應收賬款的急劇上升。北京商報記者發現，不少企業應收賬款已大幅超過凈利潤，業內人士認為，家電企業慣常使用壓貨渠道的方式臨時粉飾業績，預計下半年渠道庫存壓力不容小覷。

應收賬款遠超凈利潤

    截至8月31日，多家家電上市公司均披露了今年中期的業績報告。總體來看，同比去年同期，營業收入和利潤都有改善，庫存量也都不同程度地減少。不過值得注意的是，這些上市公司的應收賬款數量普遍大幅上漲。

    格力電器應收賬款36.5億元，期內營收賬款21.8億元，實現歸屬于母公司的凈利潤40.2億元，應收賬款與凈利潤持平。美菱應收賬款11.5億元，期內營收賬款3.7億元，凈利潤1.32億元。

    中金證券分析師指出，應收賬款過高證明公司運營存在風險。如果公司催收不及時，或主要債務人的財務、經營狀況發生惡化，則存在應收 賬款部分無法收回的風險。對于企業應收賬款過高的原因，某家電企業相關負責人告訴北京商報記者，一方面是因為部分產業利潤不佳，拉低整個公司的盈利能力； 此外這也是家電企業為提高市場占有率而制定的一種比較激進的營銷策略。

騰挪庫存增利潤是慣例

    和上述企業承認的一樣，制訂較高的銷售目標，加大渠道鋪貨量已經成為家電企業近年來慣常使用的渠道戰略。上周格力半年報剛發布，就 有媒體認為格力上半年營收僅達到529億元，這離全年1200億元的銷售目標仍有差距。當時奧維咨詢研究院院長張彥斌就表示，格力在銷售上很靈活，若希望 實現銷售目標，可以向經銷商壓貨，迅速提升業績。實際上，向渠道壓貨，已成為企業增厚業績的一種比較便捷的方法。

    這種情況不僅僅發生在家電企業，不少上市公司也經常將商品賒欠給渠道商，從而讓利潤在報告期內迅速提升。中金證券分析師表示，只要企業向渠道大幅壓貨，應收賬款量就會大幅增加。

    數據顯示，格力利潤和營收賬款持平。對此，家電分析師梁振鵬則認為，除了回款能力有差異，更重要的是格力的渠道比較特殊。格力一般都和區域經銷商直接合作，和國美、蘇寧等強勢渠道商合作比較少。所以渠道話語權很強，提前壓貨可以提前付款，但一般的渠道商只有賒欠給企業。一位財務職員也向北京商報記者透露，銷售行業出現經銷商拖欠款項較為常見，一般視品牌強弱而定。

渠道庫存不容小覷

    據悉，家電企業的業績增長一旦長時間依賴經銷商賒賬銷售，那么就會出現兩個問題：一方面是其應收賬款到底能不能盡快收回；另一方面則是應收賬款回收情況間接反映渠道庫存銷售狀況，如果渠道庫存消化不良，企業庫存壓力會更大。

    奧維咨詢白電總監韓昱也認為，由于上半年渠道庫存過高，下半年經銷商和生產企業都會面臨很大的壓力，因為本來上半年在節能惠民政策透支之下，家電企業下半年壓力就不小，加之庫存高、難消化，企業現金流就會受影響。

    渠道庫存壓力從近段時間渠道商的促銷大戰就可以看出。進入8月開始，各大電商以及家電賣場都大打價格戰。國美采用包銷、定制的模式與15家彩電企業簽訂采購大訂單，彩電價格讓利20%；蘇寧早在8月初就進行彩電大促銷。在梁振鵬看來，企業前期用壓貨方式來做高利潤，后期肯定會面臨較大的庫存壓力，如果采取清貨的方式，則必定會影響下半年產品的利潤率。