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　2003年下半年，阿里巴巴再次獲得軟銀聯合富達投資、寰慧投資和TDF合計8200萬美元的投資。此次融資的背景是，eBay收購易趣網登陸中國本土，并控制了C2C市場80%的份額，對阿里形成大兵壓境之勢，為了應對eBay，阿里以攻為守推出淘寶網。8200萬美元的融資中，軟銀的6000萬美元便是單獨注資給淘寶網的，而且它成了淘寶的大股東(圖6)。

　　雅虎——eBay逼宮下的入局者

　　進入2005年，淘寶與eBay之間經過兩年的燒錢大戰仍不見勝負，雙方難分難解的較量勢必要繼續進行下去，而兩年前淘寶從軟銀處斬獲的6000萬美元幾近耗盡，因而急需再次輸血。

　　所謂屋漏偏逢連夜雨，此時馬云面臨的煩惱遠不止于此。

　　其一，在中國互聯網界向來令人生畏的騰訊，居然裹挾著拍拍網殺將進來加入C2C戰局，而且也跟淘寶一樣打著免費的旗號，這意味著淘寶不得不同時面對兩個強敵。

　　其二，這邊廂淘寶已經很缺資金了，那邊廂阿里巴巴的前幾輪風險投資人遲遲等不到阿里的上市，已經急不可耐要求套現退出，畢竟自1999年持有阿里股權算起已經過去四五年時間了。馬云不得不想辦法為他們找到股權接盤者。

　　其三，eBay正在打著新算盤，所謂殺敵一千自損八百，它不愿意再與淘寶繼續惡戰下去，因而向孫正義拋出橄欖枝，謀求收購淘寶進而一統中國C2C市場的江山。而且eBay開出的價錢是令人難以拒絕的10億美元，孫正義對這個價動了心。

　　面對接踵而來的難題，特別是eBay明確提出收購的逼宮，馬云徹夜難眠。他不知道孫正義面對eBay的收購要約最終會做出什么決定，但他深知孫正義的本性，只要利益足夠，一切都可以談。因而他很難阻止孫正義將股份賣給eBay。

　　如果eBay真的實現對淘寶甚至阿里巴巴的收購，那對馬云來說絕對是個災難。因為，以eBay首席執行官惠特曼的強勢性格，絕不可能讓馬云隨心所欲地掌控企業，雙方之間的控制權之爭將不可避免。馬云的這種擔心不是沒有緣由的，因為自eBay收購易趣，易趣創始人邵亦波就失去了對企業的話語權。

　　因而，對企業控制權異常在乎的馬云，必然強烈抵制eBay的收購動議。這次孫正義似乎并不愿遷就馬云，畢竟這是一個不錯的價格。于是，二人最后只能相互妥協，找一個eBay之外的接盤者，既能滿足孫正義及其他前幾輪投資人的套現需求，又使馬云不至于失去對企業的控制權，而且還能額外再向阿里投資以解決淘寶的后續發展資金。

　　能符合以上條件的接盤者，似乎只有類似于eBay那樣的互聯網跨國巨頭，于是在孫正義的撮合之下，雅虎得以入局阿里巴巴。

　　2005年8月，馬云、楊致遠、孫正義三人的一場“桃園三結義”，令雅虎得以入局，前者以10億美元現金外加雅虎中國的所有資產，換取阿里集團40%的股權。

　　雅虎與阿里集團的這場交易，復雜程度在中國互聯網界堪稱“空前”。這場交易的全貌實際由四筆交易組合而成(圖7)。

　　交易一：雅虎以3.6億美元的代價，收購軟銀所持有的全部淘寶股權；

　　交易二：軟銀將套現淘寶股權所得的3.6億美元中，拿出其中一半用于接手阿里巴巴前三輪投資人所轉讓的2770萬股阿里巴巴股票；

　　交易三：雅虎以3.9億美元的代價，收購阿里巴巴前三輪投資人(除軟銀外)所持有的剩余6000萬股阿里巴巴股票；

　　交易四：雅虎以2.5億美元現金＋從軟銀手上購得的淘寶股權＋雅虎中國的全部資產，換取阿里巴巴集團向雅虎增發2.016億股股票。